非农前瞻：美联储密切关注薪资状况，权衡6月或7月可降息可能

“有可能在某个时候采取新一轮宽松措施，届时通胀预期将重新调整为2%……在经济运行良好的时候，这可能是一种很棒的举措。”——圣路易斯联储行长詹姆斯·布拉德(2019年投票委员)

“通胀预期过低的风险十分明显，通期预期将缓慢回升至与我们2%对称目标相一致的水平。”——芝加哥联储行长查尔斯·埃文斯（2019年投票委员)

“若新发数据显示通胀仍低于我们2%目标……那么，(联邦公开市场委员会)在评估货币政策适当立场时，将会把这些动态纳入考量。”——美联储副主席理查德·克拉里达（终身投票委员)

就当前全球贸易环境而言，如下几点十分明确:

• 交易员们高度关注美联储的货币政策立场……
• 正如上面引文所示，美联储在确定政策时非常重视通胀。

从逻辑上讲，任何通胀相关数据都将对全球市场至关重要。在通胀数据方面，最好的领先指标之一是员工薪资。

尽管交易员们喜欢观察月度新增就业总数的波动，但这些数据波动大多只是噪音。如下图所示，自2015年以来，美国新增就业3个月移动均值在15万至25万之间一直十分稳定!

来源：BLS, FOREX.com

考虑到这些，再来看看我们对明天非农的关键预测：

来源：FOREX.com

非农预测

上月，我们因ISM服务业PMI发布较晚受到拖累。虽然这次所有领先指标都已出炉，但数据所呈现出来的是一幅极为复杂的图景:

• ADP就业报告糟糕透顶，降至2.7万，为2010年以来最低水平。
• ISM非制造业就业分项指数自上月的53.7大幅升至58.1。
• ISM制造业就业分项指数从上月的52.4微升至53.7。
• 初请失业救济人数的四周移动均值小幅升至21.5万。

鉴于两个最可靠指标指向相反，此次非农不确定性有所上升。尽管如此，我们倾向于略微淡化ADP的异常表现，考虑到其他三个可靠就业指标整体向好，我们预计此次非农或有坚挺表现。

非农交易观点

下图为可能的薪资和就业数据实值及美元潜在反应:

如果就业和薪资数据超过预期，那么，鉴于英国脱欧不确定性，我们倾向对美元兑英镑等货币短线看涨。但若就业不及预期，那么我们将做空美元兑澳元等货币,因为这种情况下，随着美联储或不得不于本月晚些时候或(更有可能)在7月降息的预期升温，数据或带动市场风险偏好情绪升温。