¿Qué está impulsando los mercados globales en este momento?

En este artículo, analizamos el entorno actual de política económica y monetaria. ¿Qué significa todo esto para los mercados y hacia dónde se dirigen las acciones, commodities y las divisas desde aquí?

• La inflación es la causa fundamental de toda la volatilidad
• El aumento de las tasas de interés mantendrá las acciones bajo presión
• El petróleo crudo y el cobre se ven perjudicados debido a que las materias primas se ven afectadas por las preocupaciones sobre la demanda
• Cuidado con los dólares de las materias primas
• El yen japonés sigue siendo el eslabón más débil en FX

Inflación, inflación e inflación

A medida que comenzamos la segunda mitad del año, el sentimiento hacia las acciones, las criptomonedas y muchos otros activos sensibles al riesgo continúa siendo negativo. Hay muchas razones para esto, pero todo se reduce a la alta inflación en todo el mundo, que está perjudicando la actividad económica y provocando que los principales bancos centrales procedan con aumentos agresivos de las tasas al mismo tiempo.

Los últimos datos del IPC de la zona euro muestran que la inflación está en un nivel récord, mientras que en el Reino Unido y EE.UU. los precios al consumidor han alcanzado repetidamente máximos de varias décadas. A nivel mundial, los precios de los artículos cotidianos como el pan, los cereales y la carne, así como la energía, han ido en aumento en medio de los continuos problemas de suministro debido, en parte, a la guerra entre Ucrania y Rusia.

La combinación de un crecimiento débil y una inflación creciente en todo el mundo ha aumentado la preocupación por la estanflación al mismo tiempo que desconcierta a los mercados de bonos. Los rendimientos de las deudas de los países periféricos de la eurozona en particular son un área de preocupación, aunque el BCE ha tratado de abordar el problema. Queda por ver si tendrán éxito ahora que el banco central dejó de comprar bonos y prometió subir las tasas de interés a partir de julio.

El aumento de las tasas mantendrá las acciones bajo presión

Este gráfico le dice todo lo que necesita saber por qué las acciones de crecimiento de bajo rendimiento de dividendos en particular han estado cayendo durante meses:

Fuente: TradingView

En un entorno de tipos de interés al alza, es difícil ver por qué los rendimientos dejarían de subir hasta que finalice el ciclo de subidas o la inflación alcance su punto máximo, o estemos muy cerca de ese momento.

Los datos macro recientes sugieren que no estamos cerca de ese momento. Como tal, sigo esperando más dolor para los precios de los bonos y las acciones.

Commodities agobiadas por las preocupaciones sobre la demanda

Las materias primas como el mineral hierro, cobre y, en menor medida el petróleo crudo, han caído considerablemente en las últimas semanas y podrían avecinarse más pérdidas. Esto se debe a que las preocupaciones sobre la demanda van en aumento debido a las crecientes expectativas de que la economía mundial se encamina hacia una fuerte desaceleración en los próximos meses, siendo China, un importante importador de materias primas, una de las principales fuentes de preocupación.

A diferencia del resto del mundo, China, la segunda economía más grande del mundo, no ha podido dejar atrás el coronavirus. Como resultado, ha estado pasando por bloqueos repetidos, lo que ha tenido ramificaciones en todas las áreas de su economía, incluido el mercado inmobiliario. Esto está reduciendo la demanda de metales como el cobre y el hierro, utilizados en la industria de la construcción.

A nivel mundial, los ingresos disponibles de los consumidores se han reducido drásticamente debido al gran aumento de la inflación, lo que ha perjudicado especialmente a algunos mercados emergentes. Es posible que la desaceleración sea más severa de lo esperado, y eso es lo que más preocupa a los inversores. Si observa la acción reciente del precio en todas las clases de activos, desde acciones hasta criptos, todos apuntan a lo mismo.

Tendencia de roturas de crudo

Incluso el poderoso petróleo crudo ha comenzado a descomponerse. El crudo brent ahora ha roto su línea de tendencia alcista a largo plazo, lo que potencialmente ha allanado el camino para más ventas técnicas en las próximas semanas. pero tenga la seguridad de que habrá muchas compras por inmersión, ya que los fundamentos del petróleo siguen siendo sólidos, y muchos miembros de la OPEP no pueden aumentar los suministros tan rápido como habían planeado, ya que el cártel incumple repetidamente sus objetivos de producción.

Aún así, los precios al menos se han vuelto más negociables ya que ya no es un comercio unidireccional:

Fuente: TradingView

Caídas prolongadas del cobre

Otro producto básico a tener en cuenta es el cobre, que ha estado cayendo debido a las preocupaciones sobre la demanda. Está atascado dentro de un canal bajista, por lo que seguimos buscando desvanecer los repuntes en resistencia y esperamos que los niveles de soporte se rompan.

Fuente: TradingView

Cuidado con los dólares de las materias primas

Con la caída de los precios de los commodities, esto va a presionar a los dólares de las materias primas, como los dólares australiano, neozelandés y canadiense.

El USD/CAD ha estado encontrando repetidamente una fuerte resistencia alrededor del área de 1.2900-1.3000, pero si los precios del petróleo comienzan a caer, finalmente podemos ver una ruptura por encima de esta área.

Fuente: TradingView

El yen japonés sigue siendo el eslabón más débil en FX

A pesar del hecho de que los mercados han estado en un entorno general de aversión al riesgo, los inversores continúan deshaciéndose del yen japonés percibido como un refugio seguro.

El yen ha estado bajo una renovada presión de venta desde que el Banco de Japón se negó a modificar la configuración de su política monetaria en junio, a pesar de que había señales de que se estaba volviendo difícil e injustificable que siguiera siendo el único banco central que intentaba suprimir los rendimientos. De hecho, nosotros y muchos otros analistas habíamos pensado que era hora de que se uniera a la batalla global contra la inflación, como lo hizo recientemente el SNB y otros lo han hecho anteriormente. Pero no, el BoJ decidió mantener sin cambios su actual postura de política monetaria. Esto hizo que el yen cayera a nuevos mínimos de varios años frente a muchas monedas, antes de que una caída en los rendimientos de los bonos globales ayudara a revivir la moneda un poco.

Parece que el banco central japonés está más preocupado por el crecimiento que por el exceso de inflación. El yen más débil sin duda aumentará aún más la inflación en Japón, pero hará que sus exportaciones sean atractivas para los compradores extranjeros.

En el futuro, existe la posibilidad de que veamos algún tipo de intervención del gobierno si el yen se debilita significativamente más. En la perspectiva a un plazo ligeramente más largo, las tasas de interés probablemente aumentarán en Japón de todos modos.

Una moneda débil significa que Japón continuará importando inflación, especialmente porque los precios del petróleo se mantienen elevados después de que se dispararon en los últimos meses. Si las presiones sobre los precios aumentaran aún más debido a que el tipo de cambio permanece débil durante un período prolongado, eventualmente el BoJ tendrá que apretarse el cinturón de manera más agresiva. Pero la tendencia está bien establecida y hasta que eso cambie, no queremos luchar contra ella.

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