Los gestores de activos se pasaron a una exposición neta larga en el VIX y la posición del USD muestra contradicciones (informe COT)

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Posiciones en el mercado según el informe COT a 15 de octubre de 2024:

• Los traders de futuros estuvieron, de forma agregada, en neta corta en el USD en -$1400 millones, su exposición menos alcista en ocho semanas.
• Los grandes especuladores estuvieron en neta corta en futuros del índice USD por segunda semana y los gestores de activos aumentaron su exposición neta larga hasta alcanzar un máximo de 10 semanas.
• Los traders de futuros del EUR/USD estuvieron en su nivel menos alcista en 14 semanas y en neta larga con tan solo 17 200 contratos.
• Los grandes especuladores pasaron a una exposición neta corta en futuros del NZD/USD en vísperas del recorte paloma de 50 puntos por parte del RBNZ.
• Redujeron también su exposición neta larga a futuros del AUD/USD en -14 200 contratos, mientras que los gestores de activos pasaron a una exposición neta corta.

Posición de los futuros del VIX (datos del IMM) (informe COT):

Los gestores de activos se pasaron a una exposición neta larga en futuros del VIX, añadiendo 5200 contratos largos y reduciendo sus cortas en 6400 contratos. Señalé en mi informe de la semana pasada que las apuestas alcistas por el VIX estaban subiendo junto al S&P 500, asumiendo que los traders se estaban cubriendo ante los eventos de riesgo con la vista puesta en las elecciones de EE. UU. Aunque ese siga siendo, probablemente, uno de los factores, también debemos señalar que los futuros del VIX cayeron entre el miércoles y el viernes, lo que dio lugar a que este índice rompiera una racha de cuatro semanas de ganancias. Los futuros del S&P 500, en cambio, marcaron un nuevo récord semanal.

Tengo curiosidad, por tanto, por comprobar si el motivo es que se cerraron largas o que aumentaron las cortas (si no ambos). Necesitaremos esperar a los últimos datos que se publiquen el viernes. Aun así, no es habitual ver que los grandes especuladores o los gestores de activos pasan a una exposición neta larga, por lo que ver que ambos se acercan tanto a ese umbral nos habla de un marcado nerviosismo en el ambiente en lo que se aproximan las elecciones, con valores bursátiles en máximos históricos o en torno a ellos.

Posición de los índices de Wall Street (S&P 500, Dow Jones y Nasdaq 100) (informe COT):

La semana pasada nos deja un panorama contradictorio por parte de los gestores de activos en lo que respecta a los índices de Wall Street: la exposición neta larga se muestra a la baja en el Nasdaq, al alza en el Dow Jones y plana en el S&P 500. Ninguno de estos índices muestra una necesidad inmediata de dirigirse rápidamente a la baja, a pesar de que el S&P 500 continúa siendo ampliamente el preferido por las cuentas de dinero real.

Posición del dólar estadounidense (datos del IMM) (informe COT):

El índice USD subió por tercera semana y la exposición neta larga entre gestores de activos aumentó por segunda semana. La exposición neta de los gestores de activos continúa siguiendo la dirección del índice USD más de cerca que la de los grandes especuladores, que estuvieron, de hecho, en neta corta por segunda semana. Sin embargo, es destacable el que los gestores de activos estuvieran reduciendo cortas y no añadieran realmente largas, dando a entender que la subida del USD viene potenciada por un estrangulamiento de cortas y no por una iniciación alcista. Aun así, los futuros del USD están, de forma agregada, a punto de pasar a una exposición neta larga, algo que bien podría ocurrir si los datos estadounidenses continúan sorprendiendo positivamente.

La posición del CHF/USD (futuros del franco suizo) (informe COT):

Puede que el Banco Nacional Suizo (SNB) se alegre de observar cómo los especuladores están ajustándose al guión marcado después de su claro mensaje indicando que desea una divisa más débil. Muchos sospechan que este banco central ya estuvo activo en el mercado para contrarrestar la fortaleza del franco suizo. La exposición neta corta aumentó por tercera semana de cuatro entre ambos grupos de traders, algo motivado principalmente por un aumento de las apuestas cortas. Los grandes especuladores están reduciendo las largas, mientras que los gestores de activos están aumentándolas.

Futuros de las divisas Forex de materias primas (AUD, CAD, NZD) (informe COT):

Las tres divisas de materias primas se mostraron a la baja frente al USD la semana pasada. Los grandes especuladores pasaron a una exposición neta corta en el NZD/USD en vísperas del recorte paloma de 50 puntos básicos por parte del RBNZ y los gestores de activos revirtieron a una exposición neta corta en el AUD/USD en vísperas del fuerte informe de empleo de Australia. Los grandes especuladores se mantuvieron en neta larga pero por una cantidad pequeña y podemos encontrarnos con que los gestores de activos reviertan a una exposición neta larga ante la fortaleza de las cifras de empleo. Debemos tener en cuenta el hecho de que vemos a ambos grupos de traders apelotonarse en cortas del CAD en vísperas de la reunión del BoC de esta semana, pues puede que sea necesario efectuar un recorte paloma de 50 puntos básicos para evitar un rebote de cobertura corta en el CAD.

Posición del petróleo crudo WTI (CL) (informe COT):

La narrativa general en torno al petróleo crudo es la de una exposición de mercado más baja tanto en largas como en cortas por parte de grandes especuladores y fondos gestionados. Estos volúmenes más bajos muestran una falta de entusiasmo en ambas direcciones y son la principal razón por la que no creo en un movimiento direccional de cierto tamaño en el futuro cercano en ausencia de algún catalizador nuevo. Por tanto, puede que los traders deseen ser más selectivos en sus ajustes y no buscar goleadas, limitándose en su lugar a franjas de tiempo y tiempos de holding menores.

Futuros de metales (oro, plata, cobre) (informe COT):

La exposición neta larga a los futuros del oro aumentó la semana pasada por primera semana de tres en ambos grupos de traders y los precios alcanzaron un nuevo máximo récord. Esta es la tendencia que continúa en vigor. Si está próxima a un techo, no hay síntomas inminentes de peligro en la acción del precio. Sin embargo, los volúmenes especulativos vinieron reduciéndose en semanas pasadas, al igual que un porcentaje del interés abierto total, por lo que sí hay muestras de una ligera pérdida de apetito en los futuros del oro en estas alturas de vértigo.

Los futuros del cobre retrocedieron por tercera semana y la exposición neta larga estuvo a la baja entre ambos grupos de traders, pero continúa pareciendo un mercado que podría desempeñarse bien en cierto momento entre los compradores en la caída. Los futuros de la plata cerraron también por encima de los $30 al seguir a los precios del oro en su alza, pero no vimos un aumento de la exposición neta larga en ninguno de los grupos de traders.