Previsión para el USD/JPY: el dolor de cabeza en Japón por la debilidad del yen amenaza con convertirse en una auténtica migraña

• El USD/JPY se disparó hacia máximos varias décadas tras la decisión sobre tasas de interés del Banco de Japón la semana pasada.
• Los legisladores japoneses dicen que este movimiento viene motivado por fuerzas más especulativas que consolidadas y mantienen sobre la mesa el riesgo de una intervención por parte del BoJ.
• El argumento no carece de validez si atendemos únicamente a los diferenciales de tasas de interés.
• El USD/JPY se encuentra en un triángulo ascendente de libro en el gráfico semanal, un patrón técnico alcista si el precio rompe al alza.

El resumen

Los políticos japoneses están intentando de nuevo restar importancia a un USD/JPY desatado, argumentando que los movimientos de las últimas semanas no reflejan una actividad consolidada, sino meramente especulativa. El argumento no carece de validez pero los carry trades continúan debilitando al yen y lo mantienen levitando en máximos de varias décadas.

Un yen débil instalado en un patrón técnico que apunta a riesgos de alzas sustanciales próximas supone un quebradero que cabeza que bien podría pronto convertirse en auténticas migrañas.

El trasfondo

El USD/JPY amenaza con romper hacia nuevos máximos de 33 años en su alza tras la decisión sobre tasas de interés del Banco de Japón la semana pasada. Subieron la tasa de interés por primera vez en 17 años, abandonando las tasas negativas, pero se trató de una subida de solamente 10 puntos básicos, comunicada abiertamente a los mercados y sin compromiso de realizar nuevas subidas. No menos importante, declararon no tener planes inmediatos de minimizar su masivo programa de relajamiento cuantitativo: continuarán comprando bonos del gobierno japonés con celeridad.

Los anuncios realizados reforzaron la idea de que es muy improbable que Japón se embarque en un programa de endurecimiento monetario agresivo como el que otros bancos centrales desarrollados llevaron a cabo anteriormente en este mismo ciclo económico, manteniendo el extremadamente ancho abismo de diferenciales de tasas de interés entre Japón y el resto del mundo. Esto es importante a la hora de considerar las perspectivas para el USD/JPY, que es un par muy influenciado por los diferenciales de tasas de interés.

Con un USD/JPY coqueteando con nuevos máximos, los políticos japoneses dedicaron poco tiempo a intentar restarle importancia. Masato Kanda, el principal diplomático de divisas de Japón, avisó de que los movimientos ocurridos desde la reunión del BoJ no están motivamos por fuerzas consolidadas, sino especulativas y añadió que no descartaría medidas para combatirlas si estas persisten. Se trata de una petición encubierta al BoJ para que intervenga en favor del gobierno, una amenaza que, está probado y comprobado, ya trajo resultados en el pasado.

Puedo comprender a Kanda, puesto que los diferenciales de tasas entre EE. UU. y Japón se comprimieron desde que el USD/JPY estuvo por última vez en estos niveles. Puede comprobarse en el gráfico inferior.

La correlación diaria de 0,84 con los rendimientos estadounidenses a 10 años desde el inicio de 2024 sugiere que, aunque los diferenciales de tasas están aún influyendo en movimientos direccionales, la magnitud de estos no es, ni de lejos, tan fuerte como lo fue previamente. Los carry trades del JPY están destinados a continuar hasta que veamos una debilidad sostenida en clases de activos más riesgosas fuera de Japón, lo que apunta a que continuará la presión sobre el yen hasta entonces.

Un vistazo a la configuración técnica del USD/JPY avisa de que estos quebraderos de cabeza para los políticos japoneses podrían pronto convertirse en migrañas.

El USD/JPY se encuentra en un triángulo ascendente de libro en el gráfico semanal, con una tendencia alcista en marcha desde comienzos de 2022 en intersección con la resistencia horizontal justo por debajo de los 152,00. Dada la distancia entre ambos puntos cuando el triángulo se formó, la tradición sugiere que, si vemos una ruptura al alza, esta podría ser significativa.

Configuración del trading

El hecho de que el USD/JPY se encuentre instalado en un patrón de triángulo ascendente consolidado no significa que esté garantizada una ruptura por la parte superior. Es esencial esperar a una ruptura para mejorar la confianza del siguiente movimiento de precio, por lo que esta idea de trading se convierte en algo que apartar y guardar a la espera de que esto ocurra.

Si la resistencia en torno a los 151,95 deja paso, la tradición sugiere que la ruptura podría extenderse incluso hasta los 180 si se desarrolla con plenitud. Aunque en el pasado cotizó en esos niveles, un movimiento de este tipo parece poco probable si no tiene lugar algún evento bajista imprevisto que involucre a Japón.

No parece, aún así, que los 155 sean inalcanzables, sobre todo si tenemos en cuenta que una ruptura puede motivar una nueva ola de apuestas alcistas. Los 160 son otro nivel en torno al cual el USD/JPY tuvo mucho trabajo a comienzos de la década de 1990 por lo que, en caso de necesidad, podrían ser otro objetivo.

Lo importante es recordar establecer una orden stop loss por debajo de los 151,95 si usted compra la ruptura, para ofrecer protección frente a un cambio repentino. Si la cotización se produce a su favor, debería moverlo a su punto de entrada, ofreciendo algo parecido a un golpe al alza libre de costo.  

El comodín

No hay garantías de que el USD/JPY romperá más al alza. El carry trade bien podría verse interrumpido, sobre todo si los principales bancos centrales se ven obligados a recortar drásticamente tasas de interés ante una ralentización abrupta de la economía global. En un escenario así, el USD/JPY podría romper su tendencia alcista y relajarse notablemente según se repatríe el capital. Es poco probable que un aterrizaje duro aliente el alza del USD/JPY.

El otro comodín sería el que la FED se vea obligada a abandonar los recortes de tasas este año. En este escenario, probablemente, los diferenciales de rendimiento con Japón se inflarían de nuevo. Aunque esto puede presionar a algunos tipos de activos más riesgosos, implicaría también crecimiento en EE. UU. y una nueva aceleración de la inflación, resultando una combinación que puede alentar incluso mayores ganancias para el USD/JPY.