Análisis del USD, el CAD, el oro, el cobre, el VIX y Wall Street: informe COT

Posiciones en el mercado según el informe COT a martes 14 de mayo de 2024:

• La exposición neta larga a futuros del EUR/USD y del DXY aumentó por segunda semana consecutiva entre los grandes especuladores.
• Los grandes especuladores y los gestores de activos aumentaron su exposición neta corta a futuros del AUD/USD esta semana por primera vez desde hacía cuatro semanas.
• También aumentaron su exposición corta a futuros del CAD en un 12,4 % (12 400 contratos), lo que incrementó la neta corta en 11 000 contratos.
• La exposición neta larga a futuros de la plata entre grandes especuladores se elevó hasta su nivel más alcista desde marzo de 2020.
• Los gestores de riesgos continuaron recortando su exposición larga a futuros del VIX y aumentaron las cortas una semana después de pasarse a una exposición neta corta.
• También redujeron las cortas y aumentaron las largas en índices de Wall Street.
• Los contratos de cortas en el S&P 500 se redujeron en un -11,2 % (-23 600 contratos) y las largas aumentaron un 9,6 % (33 000). Los contratos de cortas en el Dow Jones se redujeron en un -9,4 % (-554) y las largas aumentaron en un 20,9 % (3400).
• Los fondos gestionados incrementaron la exposición neta larga a futuros del cobre hasta alcanzar un máximo de tres años y tres meses.

Posición del USD (informe COT):

La exposición neta larga al dólar estadounidense alcanzó un sentimiento extremo hace cuatro semanas y, desde entonces, el índice dólar estadounidense ha caído un -2,2 % desde su máximo de abril hasta su mínimo de la semana pasada. Ahora está intentando mantenerse por encima de la línea de tendencia de diciembre y del handle de los 104, lo que ofrece un área pivote por la que alcistas y bajistas batallen ante las perspectivas del USD.

Se mantiene vigente y en su lugar la divergencia entre los gestores de activos y los grandes especuladores. Los grandes especuladores estuvieron en neta larga por segunda semana y en su nivel más alcista de nueve semanas, mientras que los gestores de activos recortaron las largas para lastrar la exposición neta larga a la baja por segunda semana. Es este último grupo el que estuvo en el lado correcto del trading del USD este año y, dado que se mantienen de forma sólida en neta larga, me pregunto si el retroceso del USD podría estar limitado, sobre todo porque la exposición neta larga al USD frente a futuros de todas las Fórex ha venido siguiendo bastante fielmente la exposición de los gestores de activos.

Posición del CAD/USD (futuros del dólar canadiense) (informe COT):

Avisé de un posible sentimiento extremo en cortas del CAD ya en abril, con la exposición neta corta alcanzando un máximo de siete años mientras que los precios se mantenían por encima de un nivel de soporte clave. Los bajistas comenzaron a aminorar enormemente sus apuestas bajistas y, desde entonces, ya volvieron al terreno de juego y la exposición neta corta está justo por debajo de su máximo de siete años. Y todo ello a pesar de que los precios de futuros del CAD están subiendo gracias a un USD más débil y a las apuestas renovadas por recortes por parte de la FED.

Si el USD continúa descendiendo, podría enviar a los futuros del CAD al alza (y al USD/CAD a la baja) y forzar a los bajistas a cubrir sus cortas de CAD, lo que enviaría al dólar canadiense al alza. De lo contrario, los bajistas del CAD realmente necesitan que el USD recupere sus cimientos y su subida para ayudar a justificar su exposición neta corta actual. Sin embargo, y con unos datos económicos estadounidenses atenuándose, ahora parece plausible que la FED pueda recortar una o dos veces y esto significa que los bajistas del CAD pueden verse forzados, después de todo, a cubrirse.

Posición de los futuros del VIX (GC) (informe COT):

La semana pasada destaqué que las cuentas de dinero real (gestores de activos) mostraban confianza en el mercado de valores manteniéndose en neta larga en contratos de futuros de todos los tres índices de Wall Street mientras que pasaban a una exposición neta corta en futuros del VIX. Apenas una semana después, la exposición neta corta ha aumentado hasta un máximo récord entre este grupo de traders mientras que los precios cerraron en un mínimo récord el viernes. Los grandes especuladores también aumentaron su exposición neta corta.

Posición de los índices de Wall Street (S&P 500, Nasdaq y Dow Jones) (informe COT):

Los gestores de activos incrementaron su exposición neta larga a contratos de futuros de todos los tres índices de Wall Street. El índice en el que se mantienen más confiados es el S&P 500, debido a la ausencia de un retroceso en este índice y a la posición subyacente. El índice alcanzó un nuevo máximo histórico el miércoles (un día después de que se recabaran los datos del informe COT). Observando las velas semanales alcistas en el siguiente gráfico, además de al mínimo récord del VIX, parece que el S&P 500 podría estar liderando el camino para que el Nasdaq y el Dow alcancen sus propios máximos récord a su debido tiempo.

Posición de los futuros del cobre (informe COT):

El sólido aumento de las apuestas alcistas sobre el cobre hicieron a los precios aumentar hasta un máximo récord. Los precios aumentaron casi un 30 % en tan solo las últimas dos semanas, elevándose por encima de los $5. Aún así, basándonos en ciertos indicadores, podría estar acercándose a un sentimiento extremo.

La exposición neta larga entre grandes especuladores se acerca rápidamente a su máximo récord alcanzado en febrero de 2021, con la exposición bruta larga de este grupo de traders alcanzando un máximo histórico la semana pasada. Los gestores de activos estuvieron también en su momento más alcista desde 2020 sobre el cobre.

Por otro lado, es interesante apreciar que el AUD/USD no ha mantenido su correlación con los precios del cobre durante la fuerte subida de este metal la semana pasada, a pesar de que sí cotizó al alza. Con ello se demuestra que esto no es parte de una gran recuperación económica que esté beneficiando a Australia. Sí que apunta, de nuevo, a otra ronda de inflación que el banco central podría necesitar combatir más adelante este año.