La tenue recuperación del oro y el cobre origina un «rebote de gato muerto»

Las materias primas han estado al alza este año y ello supone una seria amenaza para los bancos centrales que buscan recortar tasas de interés. Es cuestión de tiempo que unas materias primas más altas vayan afectando escalonadamente toda la cadena de abastecimiento hasta llegar al consumidor. Esto significa que aumenta la probabilidad para una segunda ronda de inflación.

Hoy nos centraremos en los metales, pues parece que fueron apartados de sus máximos. Debería añadir que la ola de ventas de la semana pasada en el oro, la plata y el cobre no es un intento de alcanzar un máximo significativo. Para nada. Si miramos a las ganancias desde sus mínimos de octubre, era discutible que tendría lugar un retroceso.

Desempeño entre los mínimos de octubre y hasta los máximos de la semana pasada:

• 34,6 % en futuros del oro
• 57,7 % en futuros de la plata
• 47,7 % en futuros del cobre

El lunes 21 de mayo, el oro alcanzó un máximo récord durante una sesión tranquila de trading, lo que se entendió como una compra especulativa, pues se producía a la zaga de unos mercados de metales chinos más altos desde la apertura. Para no quedarse atrás, los futuros del cobre alcanzaron también un máximo récord, y así lo hizo también la plata, con su propio máximo de trece años.

Hasta ahí todo bien, pero me pareció extraño en ese momento ver movimientos así durante una sesión asiática de lunes en ausencia de un catalizador aparente. No puedo decir que me sorprendió ver que los precios del oro retrocedieron desde su máximo récord. Y eso es lo que conté a Reuters ese día.

«Los precios del oro lograron ofrecer un máximo récord antes de la apertura china del lunes. Sin embargo, y como el movimiento no fue confirmado por un USD más débil, parece haberse visto atrapado en un viento de cola procedente de unos futuros de metales más altos por los exchanges de China. 

Ya estamos viendo a los precios retroceder y deambular en torno a los máximos récord anteriores marcados en abril, por lo que la ruptura anterior puede acabar resultando un falso comienzo».  

Y qué «falso comienzo» resultó ser. El oro continuó cayendo más de un 5 % desde el máximo del día y hasta que encontró soporte y los futuros del cobre se encontraron a la baja en un -8,7 %. Habiendo echado un vistazo al posicionamiento de los traders, las rupturas parecen haber sido motivadas por una trampa especulativa alcista.

Posición de los futuros del oro, la plata y el bronce (informe COT)

Los datos del informe de compromiso de los comerciantes (COT) muestran que los alcistas se apelotonaron en estos metales antes de la ola de ventas, que fue activada por un informe de PMI caliente y por las declaraciones relativamente halcón de la FED. Como los datos del informe COT muestran solo la exposición neta larga hasta el martes 21 de mayo, son reveladores únicamente sobre las posiciones del mercado anteriores al impulso virado a la baja que tuvo lugar posteriormente en estos mercados.  

• Los grandes especuladores empujaron la exposición neta larga a futuros del oro a su máximo de dos años con un incremento de largas y una ligera reducción de las cortas.
• La exposición neta larga a futuros de la plata alcanzó un máximo de cuatro años.
• La exposición neta larga a futuros del cobre alcanzó un máximo de cuatro años.

El rebote de los datos de PMI junto a unos miembros de la FED que están desalentando recortes de tasas hicieron al USD rebotar y a los metales (junto a los índices de Wall Street) caer. Teniendo en cuenta la subida de las apuestas alcistas antes de la ola de ventas, parece plausible que muchas de estas operaciones alcistas de última hora hayan sido cerradas o, incluso, revertidas, pues los especuladores se pasaron a cortas. También parece probable que las apuestas del oro se desataran para cubrir pérdidas en el mercado de valores.

Gráfico diario de futuros del oro

Los traders están volviendo con cautela al mercado del oro. Mi cesta del oro igualmente ponderada (izquierda) está subiendo por segundo día, mostrando que el movimiento no consiste únicamente en debilidad por parte del dólar. El territorio cubierto el lunes y el martes adolece de convicción alcista si lo comparamos con la ola de ventas del miércoles y el jueves pasados.

El gráfico de los futuros del oro (con respecto al USD) (derecha) muestra que se encontró soporte en torno al punto de control de volumen (VPOC) y al punto pivote mensual después de que el RSI diario alcanzara la sobreventa. En definitiva, el oro ha subido en conformidad con mi sesgo, pero estoy buscando una oportunidad de ir corto si se materializa alguna prueba de un ciclo de máximos.

• Por ahora, mi sesgo se mantiene bajista y por debajo de la resistencia (los $2400), por lo que sigue buscando diluirse en subidas menores hacia la zona de resistencia de los $2392 y los $2400.
• Una ruptura del mínimo de la semana pasada dirige la atención hacia la zona soporte de los $2285 y los $2300.

Gráfico de 4 horas del oro, la plata y el cobre

La plata ha sido, claramente, la que mejor desempeño tuvo desde el mínimo del jueves, recuperando la mayor parte de sus pérdidas de la semana pasada durante esta semana. Como cotiza muy cerca del máximo de la semana pasada, resulta menos atractiva para los alcistas, pues el ratio riesgo/recompensa no parece favorable. También es debatible si los bajistas quieren diluirse en la plata, dado su rebote esta semana. Si los metales suben, se corre el riesgo de una ruptura alcista.

Aún así, la acción del precio en el gráfico de cuatro horas del oro y el cobre parece ser la preparación del clásico «rebote de gato muerto». Tanto el oro como el cobre trabajaron mucho en sus ganancias de esta semana y la acción del precio parece ser correctiva, debido ello a la naturaleza solapada de las velas de cuatro horas. Teniendo una divergencia RSI bajista en formación y con el punto pivote semanal planeando en las cercanías, tanto el oro como el cobre parecen tentados a una corta descarada orientada a, al menos, retestear sus ciclos de mínimos. Su ruptura dirigiría la atención hacia el pivote S1 diario.