El bono a 2 años llama a un USD al alza en vísperas del PCE de inflación: ambiente de risk off en Asia

Quedan dos días completos de trading este mes y el rendimiento del bono estadounidense a 2 años está camino de romper una racha alcista de tres meses. Como la FED no parece dispuesta a recortar tasas pronto y los traders están preocupados por que el costo de financiar el déficit envíe los rendimientos al alza, estos podrían continuar subiendo para marcar un cuarto mes alcista si los datos de inflación de mañana resultan candentes.

El gráfico diario muestra una fuerte subida en el bono estadounidense a dos años, que retesteó el 5 % el miércoles antes de retirarse a cerrar el día en plano. Esto indica que el 5 % es, claramente, un área de interés para los traders, que probablemente recordarán la falsa ruptura por encima de ese nivel clave antes de que el rendimiento cayera rápidamente de vuelta al 4,7 %.

Si la inflación se mantiene persistente o si resulta alta, sospecho que los rendimientos romperán al alza y arrastrarán al USD con ellos. Por ahora, el índice dólar estadounidense (en morado) se mantiene en descuento con respecto al bono de 2 años y esto podría permitir cierta subida para el USD si el rendimiento rompe por encima del máximo de abril porque el dólar tiende a seguir el movimiento de los rendimientos.

Se espera que el PCE básico de EE. UU. se ralentice al 0,2 % intermensual

Una cifra del 0,2 % intermensual para el PCE básico situaría la inflación por debajo de su promedio a largo plazo del 0,26. Sin embargo, el PCE básico interanual se ha mantenido en el 2,8 % durante los dos últimos meses y es poco probable que baje con las últimas cifras mensuales: 0,3 %, 0,3 % y 0,5 % los últimos tres meses. Echando también un vistazo a los datos de empleo y de PMI que nos llevaron hasta este punto, me cuesta creer que el dato de PCE resultará tenue mañana.

Desde este punto de vista, que el PCE no apunte al alza sería una sorpresa muy bien recibida. Si resultara mucho más alto que los niveles persistentes, el apetito de riesgo se vería liberado de carga para asestar un golpe considerable. Y es poco probable que los traders quieran mantener el riesgo en las cercanías del cierre para evitar un espacio de riesgo durante el fin de semana, algo que traería un final caótico de semana con una estampida hacia una salida pequeña.

Sin embargo, ya estamos viendo síntomas de risk off. Los futuros de Wall Street estuvieron a la baja y ahora, después de que una débil demanda de bonos enviara los rendimientos al alza, se aferran a niveles clave de soporte ¡debido a las preocupaciones por unos rendimientos moviéndose al alza! Esto funcionó a las mil maravillas para el USD, que ahora tiene la vista puesta en una ruptura por encima de los 105,20. El Nikkei 225 parece que quiere voltearse e incluso el oro y el cobre sucumbieron a la fortaleza del USD, pues parece claro que la FED no cederá pronto.

Risk off en el ambiente

Aunque el USD se mantiene firme frente a la mayoría de las principales FX, el yen japonés es la más fuerte durante la sesión asiática del jueves, con un episodio tardío de risk off. El cobre rompió a un mínimo de 12 días, el oro está planteándose un movimiento por debajo de los $2320, los futuros estadounidenses están a la baja y el USD/JPY ha dilapidado todas las ganancias del miércoles.

Si este es el preludio de lo que podemos esperar para la sesión europea y estadounidense de hoy, podemos estar ante un viaje tortuoso. Sin embargo, la sesión asiática no suele ser el mejor ejemplo a tomar por lo que, a menos que veamos un seguimiento inmediato después de la apertura en Europa, sospecho que podemos estar ante un movimiento falso.