Dragón durmiente: ¿Se volverá a encaminar el crecimiento económico de China en 2022?

Este artículo es parte de nuestra colección 2022 Global Market Outlook, donde destacamos los temas, tendencias y niveles clave para observar en nuestros productos más comercializados. Publicaremos estos informes en nuestras páginas del 13 al 20 de diciembre, lo invitamos a visitar la página central de Noticias y Análisis de FOREX.com para descubrir toda la información.

La economía de China en 2021

2021 comenzó de manera positiva ya que la economía china aprovechó el impulso que vio un regreso a su trayectoria anterior al Covid en el último cuatrimestre del 2020. Después de un aumento extraordinario del + 18,3% en el primer trimestre, las expectativas eran de un crecimiento del PIB de alrededor del 10% en 2021 antes de caer en el rango de 5,5% -6% en 2022.

En marzo, se presentó un nuevo plan quinquenal (FYP) para 2021-2025 en la reunión del Congreso Nacional del Pueblo (NPC). El plan era amplio y abordó los tres pilares del desarrollo:

• Económico
• Social
• Ambiental

Puntos de acción clave, la retirada del estímulo fiscal anticíclico y las iniciativas de mejora de la fabricación, urbanización, reducción de la igualdad de ingresos y descarbonización, incluido el ambicioso objetivo de alcanzar "emisiones máximas para 2030 y neutralidad de carbono para 2060".

En mayo, la economía china se estaba presionando bajo el peso de los altos precios de las materias primas y comenzó el primer restablecimiento regulatorio. Una ofensiva contra las empresas antimonopolio y de tecnología financiera evocó recuerdos de tres ofensivas regulatorias anteriores, la Campaña Anticorrupción en 2013-15, Investigación sobre Conglomerados en 2016-3T17, y Amplio endurecimiento regulatorio en 2018.

Análisis de la segunda mitad del año

A principios de julio, las señales de que el crecimiento y la demanda de crédito agregada se habían deteriorado llevaron al PBoC (Banco Central de China) a realizar un recorte universal de 50 puntos básicos en el índice de requisitos de reserva (RRR). Se pensó que el corte era suficiente para poner un suelo bajo crecimiento.

A fines de julio, las autoridades chinas implementaron otro cambio regulatorio, esta vez en el sector de la educación, convirtiendo a las empresas de tutoría en organizaciones sin fines de lucro. En medio de la creciente preocupación del mercado, las autoridades intentaron brindar más claridad al afirmar que su objetivo era lograr un equilibrio entre la equidad social y el crecimiento.

El mes de agosto trajo cambios regulatorios que restringieron la inversión extranjera y un resurgimiento de la variante Delta en numerosas ciudades y provincias que provocaron cierres rápidos bajo la política Covid-zero de China. Los analistas no perdieron el tiempo revisando las previsiones de crecimiento más bajas nuevamente a fin de año.

En septiembre, aumentaron los temores de incumplimiento por parte del promotor inmobiliario chino Evergrande. Los problemas de Evergrande son el resultado directo de la represión regulatoria de Beijing contra los promotores inmobiliarios a fines de 2020 y de los esfuerzos por contener los precios de la vivienda.

Para agravar aún más la caída hacia el último trimestre del año, una "crisis energética" a medida que los precios del carbón se dispararon y los esfuerzos para reducir las emisiones de carbono llevaron a las autoridades a implementar restricciones de energía. Los cortes de energía significaban que los productos no se podían fabricar o entregar a tiempo.

Los efectos de múltiples represiones regulatorias y policiales han afectado el crecimiento económico y han provocado que miles de millones de dólares se borren del valor de mercado de las empresas públicas en 2021.

Un trío de iniciativas de flexibilización (que se describen a continuación) se anunció a principios de diciembre en una reunión del Politburó que priorizó la estabilización del crecimiento:

1. El Banco Central de China, el PBoC, anunció una RRR de base amplia de 50 puntos básicos a partir del 15 de diciembre.
2. Beijing inició una reestructuración gestionada de la deuda del desarrollador Evergrande.
3. La CBIRC (Comisión Reguladora de Bancos y Seguros de China) declaró su intención de apoyar tanto la demanda de la primera vivienda como la demanda de la segunda vivienda, la primera vez desde 2015 que Beijing ofreció apoyo para la demanda de la segunda vivienda.

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Perspectivas para 2022: el año del tigre

Crecimiento

Después de sacar a la economía mundial de la pandemia de Covid, la economía china tuvo un rendimiento inferior en la segunda mitad de 2021 debido a una serie de restablecimientos regulatorios y una política fiscal estricta.

Las medidas de relajación descritas anteriormente deberían garantizar que el crecimiento regrese a entre el 5 y el 6% en 2022, un objetivo que probablemente se confirmará en el Congreso Nacional del Pueblo en marzo.

Inflación

El IPP (Índice del Precio del Productor) subió a 13,5% en octubre, su nivel más alto desde 1995. El aumento fue impulsado por mayores costos de materias primas y recortes de producción en las fábricas, ya que las restricciones gubernamentales sobre las emisiones de carbono y los altos precios del carbón llevaron al racionamiento de energía.

Desde entonces, la crisis energética ha disminuido, al igual que los precios de las materias primas. Y con un traspaso mínimo evidente del PPI a los precios al consumidor, se espera que el IPC (Índice del Precio del Consumidor) se mantenga por debajo del objetivo del 3% de Beijing y podría retroceder por debajo del 2% si los precios de los alimentos continúan retrocediendo a la baja.

Geopolítica

La buena voluntad de la reciente cumbre virtual entre los dos presidentes, Xi y Biden, preparó el escenario para la liberación coordinada de Reservas Estratégicas de Petróleo en noviembre por parte de las naciones consumidoras de petróleo y provocó la especulación de que los aranceles podrían eliminarse.

Al resaltar la naturaleza compleja de la relación, el boicot diplomático del presidente Biden a los Juegos Olímpicos de Invierno de Beijing significa que es poco probable que los aranceles retrocedan hasta que concluyan los juegos a mediados de febrero.

¿Qué sigue para el China A50?

El China A 50 ha estado entre los de peor desempeño en los mercados emergentes y en APAC en 2021, cayendo casi un 30% desde su pico el 17 de febrero hasta su punto más bajo en julio. Sin embargo, tras la reciente flexibilización de las políticas, el contexto está mejorando.

Con la ayuda de un repunte en los sectores sensibles a las tasas de interés que representan 64% del índice A50 de China, incluidos alimentos, bebidas y alcohol, bancos, seguros y servicios financieros, el China A50 tendrá un rendimiento superior en 2022.

Análisis técnico

La corrección desde el máximo de febrero de 20688 hasta el mínimo de finales de agosto de 14516 parece completarse en el mínimo de agosto de 14516.  “A pesar de la agitación de Evergrande, el China A50 probó y mantuvo el mínimo de agosto de 14516, proporcionando evidencia preliminar de base”.

A principios de diciembre, el China A50 desencadenó una ruptura alcista al alza desde un canal de tendencia correctiva antes de probar la resistencia a mediano plazo en el área de 17,000.

Si el China A50 despeja la resistencia en 17.000, el rally se extenderá hacia el máximo de mayo en 18.575. Con base en esta visión, estamos a favor de operar el China A50 desde el lado largo, buscando niveles más altos en 2022.

Fuente: TradingView, StoneX

¿Qué sigue para el HK50?

Este año, el Hong Kong 50 se encuentra entre las principales bolsas de valores del mundo con peor desempeño después de los restablecimientos regulatorios en China y la pandemia de Covid-19.

Sobre la base de los temas ya descritos y la reapertura de la frontera con China, el HK50 está bien situado para recuperar una buena parte de su caída del 25% de pico a mínimo en 2021.

El HK50 se verá reforzado por un repunte en las ventas de los nombres minoristas de Hong Kong y los ingresos de los operadores de casinos y acciones de dividendos de alto pago como AIA Group Ltd y CK Hutchison.

Análisis técnico

La caída desde el máximo de 2018 33516 hasta el mínimo de 2020 en 20965 se considera una secuencia correctiva completa de tres ondas después de un movimiento impulsivo al alza.

Más recientemente, se nota una disminución de cinco ondas desde el máximo de 31116 de febrero de 2021 hasta el mínimo de 23104 y sugiere que el HK50 está cerca de poner un piso.

Proporcionar soporte en 23000 mantiene la expectativa de un rebote hacia la resistencia inicial en 26500, con margen para que el rally se extienda hacia el máximo de 2021 en 31116.

Fuente: TradingView, StoneX

¿Qué sigue para el CNY?

El USD/CNY ha resistido la volatilidad de 2021 que incluyó datos débiles, restablecimientos regulatorios y la saga Evergrande mientras se negociaba en un rango notablemente estrecho de 3.5%. Mientras tanto, el índice del dólar estadounidense, el DXY, se ha recuperado más del 7% hasta la fecha.

Respaldando al CNY un elevado superávit comercial de bienes, un déficit comercial de servicios moderado y una continua compra extranjera de bonos chinos en tierra que ofrecen a los inversionistas un rendimiento real positivo.

Se espera que el CNY continúe superando en 2022 a pesar de la creciente probabilidad de un Fed Taper más rápido. En última instancia, esto significa que el USD/CNY probablemente esté destinado a un rango relativamente estrecho durante los primeros seis meses de 2022, entre 6.4500 y 6.3000 a la baja.

Análisis técnico del USD/CNY

El USD/CNY completó un repunte correctivo de tres ondas de varios años desde el mínimo de 6.0402 de 2014 al máximo de 7.1842 de septiembre de 2019. No es sorprendente que el máximo se negocie durante los altibajos de la guerra comercial entre Estados Unidos y China.

En mayo de 2020, poco después de que EE.UU. Y China firmaran un acuerdo comercial, comenzó un movimiento impulsivo de casi un 10% a la baja en USD/CNY antes de que el movimiento perdiera impulso a principios de 2021 cuando comenzó el repunte más amplio del dólar estadounidense.

Dado que tanto el dólar estadounidense como el CNY continuarán atrayendo entradas en 2022, es probable que la caída adicional se limite a 6.3000 y, al mínimo, al mínimo de 6.2419 de 2018. Si bien es probable que los rebotes encuentren vendedores entre 6.4500 y 6.5000.

Fuente: TradingView, StoneX