Perspectiva del Q4: Qué esperar del último trimestre del 2022

Factores claves para Q4

A continuación veremos los temas clave que esperamos sean las influencias clave en los mercados bursátiles este trimestre y lo que podrían significar para los precios de los activos.

Inflación

La inflación subió a varios decenios o incluso a máximos históricos en el tercer trimestre. Con la caída de los precios de las materias primas y la caída del gasto de los consumidores, aparecen señales de que la inflación está comenzando a alcanzar su punto máximo. En EE.UU., la inflación alcanzó el 9,1% y se ha enfriado ligeramente hasta el 8,3%.

En Europa, la inflación se sitúa en un máximo histórico; en el Reino Unido, los precios al consumidor bajaron del 10,1% al 9,9%. Este trimestre esperamos que la inflación se enfríe lentamente, pero no lo suficiente como para provocar un giro moderado de la Reserva Federal.

Los impulsores de la inflación (estímulo monetario y fiscal de la era de la pandemia, interrupciones en la cadena de suministro, escasez de mano de obra y aumento de los precios de las materias primas) están, en la mayoría de los casos, revirtiéndose o mejorando, ayudando a que la inflación baje. Pero se espera que el proceso de enfriamiento sea lento.

Bancos Centrales

Los bancos centrales de todo el mundo, excepto el BoJ (Banco Central de Japón), se arremangaron y aumentaron las tasas de manera más agresiva durante el tercer trimestre del año a medida que la inflación aumentó a niveles récord o de varias décadas.

La Reserva Federal se sacó de la chistera dos subidas de 75 puntos básicos, el SNB (Banco Nacional Suizo) puso fin a los tipos negativos e incluso el BCE se subió al carro de “75 ES EL NUEVO 25”.

Se espera que la acción de los bancos centrales siga siendo agresiva durante el último trimestre. Con la inflación en los EE.UU. aún más alta de lo esperado, se espera que la Fed suba las tasas en 75 puntos básicos en noviembre y al menos 50 puntos básicos en diciembre, si no más.

A menos que haya una caída repentina y sostenida de la inflación, no se espera que el banco central de EE.UU. quite el pie del acelerador hasta 2023. También se espera que el BCE suba otros 75 puntos básicos en octubre y el BoE unos 100 puntos básicos a la luz del mini presupuesto del Canciller.

Temores de recesión

Dado que hay un lapso de tiempo entre una subida de tipos y su impacto en la economía, existe el peligro de que los bancos centrales se endurezcan demasiado. Los funcionarios de la Fed han dicho que es preferible que la Fed ajuste demasiado en lugar de demasiado poco. En otras palabras, la inflación es un mayor riesgo para la economía.

Los temores de desaceleración económica y recesión están aumentando y se espera que mantengan el apetito por el riesgo bajo control durante el próximo trimestre. Jerome Powell advirtió que no existe una forma indolora de reducir la inflación. Esto bien podría significar que se avecinan tiempos más desafiantes para las acciones. El S&P 500 cayó más del 4% durante el tercer trimestre, cayendo un 13% en los últimos dos meses, eliminando las ganancias del 9% en julio. El índice cotiza a un mínimo de 2 años y parece probable que haya más debilidad. Hasta que la Fed mire hacia un pivote moderado, es probable que las acciones permanezcan bajo presión.

Fuente: TradingView

Fuerza del dólar

La fortaleza del dólar estadounidense ha sido un tema clave en las últimas semanas; el índice USD ha subido a un máximo de 2 décadas y muestra pocos signos de desaceleración. El dólar se ha visto impulsado por las apuestas agresivas de la Fed, y el refugio seguro fluye a medida que aumentan los temores de recesión. Además, la falta de una alternativa también ha impulsado al dólar al alza. Con la crisis en curso en Europa y el Reino Unido y el moderado BoJ, junto con la desaceleración del crecimiento en China que daña las monedas de los productos básicos, hay pocas alternativas. Esperamos que esto continúe durante el cuarto trimestre. No es hasta que la Reserva Federal comience a ralentizar considerablemente las subidas de tipos que el USD se relajará, lo que probablemente será hasta bien entrado el primer trimestre, si no el segundo, del próximo año.

Quizás lo único que se debe observar aquí es la intervención del banco central de los bancos centrales globales y las guerras de divisas a la inversa, en lugar de una carrera hacia el abismo, un tira y afloja del banco central para fortalecer las monedas y evitar la inflación importada. Ya hemos visto al BoJ intervenir para apoyar al yen y al BoE retroceder al mercado de bonos. ¿Podríamos ver que esto se extienda a otros bancos centrales?

Fuente: TradingView

Crisis de energía

La crisis energética en Europa se intensifica a medida que nos acercamos a los meses de invierno. Rusia continúa reduciendo el suministro de gas natural a Europa, lo que aumenta la probabilidad de racionamiento de gas, aumento de los costos de energía y recesión, particularmente en Alemania, que ha dependido mucho del gas ruso barato.

Estos temores han afectado la demanda del DAX, que cotiza en un mínimo de dos años y podría seguir cayendo a medida que los datos económicos pintan un panorama cada vez más preocupante. Se espera que la crisis energética empeore en los próximos meses, lo que significa que las perspectivas para la economía alemana son sombrías y es probable que el DAX se mantenga débil, con pocas señales de optimismo.

Fuente: TradingView

Petróleo

Los precios del petróleo se han desplomado en el tercer trimestre, cayendo alrededor del 40% en los últimos cuatro meses. Las preocupaciones por la demanda han dominado, a pesar de que la oferta sigue siendo escasa debido a las consecuencias de la guerra entre Rusia y Ucrania, ya que los bancos centrales aumentaron las tasas por temor a una desaceleración del crecimiento mundial y la recesión golpeó la perspectiva de la demanda.

No se espera que esto cambie en el próximo trimestre. De hecho, con los bancos centrales aumentando aún más, es probable que se intensifiquen los temores de una recesión media. La estricta política de cero COVID de China significa que es probable que más bloqueos en el mayor importador de petróleo del mundo también afecten las perspectivas de demanda. La AIE ahora espera que la demanda de petróleo caiga por primera vez desde 1990. Goldman Sachs también ha recortado su perspectiva del precio del petróleo.

La fortaleza del USD ha sido un lastre para los precios del petróleo durante el tercer trimestre, y dado que se espera que la fortaleza del USD se mantenga durante el cuarto trimestre, se espera que el impacto negativo provocado por un dólar fuerte siga pesando sobre el petróleo.

Por el lado de la oferta, la OPEP+ redujo la producción en una cantidad simbólica el mes pasado. Sin embargo, han insinuado que reducirán aún más la producción de petróleo si es necesario, lo que podría respaldar los precios del petróleo y frenar la venta masiva.

De cara a finales de año, es probable que el suministro de petróleo ruso caiga, y los precios del petróleo podrían comenzar a subir cuando entre en vigor el embargo petrolero de la UE, junto con el final de la publicación del SPR.

Fuente: TradingView

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