Perspectiva del oro: el repunte del XAU/USD se ha detenido a medida que el dólar y los rendimientos se fortalecen

• El oro bajo presión por el aumento de los rendimientos y la fortaleza del dólar.
• Se avecina una semana ajetreada con cifras clave de empleo y ganancias de empresas en EE. UU.
• Los patrones técnicos apuntan a una posible reversión; hay que estar atentos a las confirmaciones.

¿El oro ha tocado techo o simplemente ha hecho una pausa?

Tras alcanzar nuevos máximos históricos a principios de esta semana, los precios del oro han retrocedido, lo que ha provocado un debate sobre si esto indica un pico a corto plazo o una pausa temporal en el repunte. La falta de nuevos catalizadores alcistas ha limitado las ganancias esta semana, y los fundamentos bajistas han cobrado protagonismo. En todo caso, hemos tenido más razones fundamentales bajistas para que el repunte se detenga o incluso se revierta. La reciente fortaleza del dólar, junto con el aumento de los rendimientos de los bonos, ha creado claros obstáculos para el oro, aumentando el coste de oportunidad de mantener un activo con interés cero. Hasta finales de esta semana, estas consideraciones han sido en gran medida ignoradas. Sin embargo, dado que el impulso alcista comenzando a desvanecerse y los precios manteniéndose en niveles de sobrecompra en los gráficos de largo plazo, incluso los entusiastas del oro más optimistas pueden tener dificultades para mantener una perspectiva alcista a corto plazo sin al menos un modesto retroceso de los precios. La pregunta clave ahora es si este movimiento a la baja ha comenzado o si este período de debilidad será una vez más de corta duración, preparándose para nuevos máximos. La próxima semana es crucial, ya que contará con importantes datos económicos de EE. UU., la reunión de política monetaria del Banco de Japón y varios informes de ganancias corporativas importantes, todo ello antes de las elecciones presidenciales estadounidenses del 5 de noviembre.

El dólar y los rendimientos de los bonos: una doble carga para la perspectiva del oro

Aunque los rendimientos de los bonos cayeron el jueves, se mantienen cerca de máximos recientes en torno al 4,2 %. Al elegir el oro en lugar de los bonos estadounidenses a 10 años, los inversores están dejando pasar de hecho una rentabilidad nominal anual fija superior al 4 %. Esta preferencia por el oro probablemente se deba a las expectativas de 1) precios del oro más altos, es decir, apreciación del capital, 2) aumento de la inflación, 3) demanda de refugio, o más probablemente, una combinación de estos factores. También es habitual que los inversores compren activos que tienen una tendencia alcista, en parte debido al FOMO, lo que hace que el impulso sea otro factor que impulsa los precios del oro al alza. Pero con los rendimientos ahora por encima del 4 % y el dólar ganando fuerza, es esencial considerar los riesgos a la baja para el oro en el futuro.

Aunque he sido durante mucho tiempo un optimista del oro, esperando que los precios se acerquen a la marca de los $3000, el reciente aumento de los rendimientos y la fortaleza del dólar han hecho que algunos argumentos alcistas a favor del oro sean menos convincentes. Sin un cambio en el dólar o en los rendimientos de los bonos, o una escalada significativa en las tensiones en Medio Oriente, como un conflicto a gran escala entre Irán e Israel, no creo que el oro mantenga su repunte.

Sin embargo, el atractivo del oro como refugio se debilita a medida que se alivian las tensiones en Oriente Medio. Las recientes garantías de Israel de que no planea aumentar las tensiones con Irán atacando instalaciones nucleares o petroleras ya han provocado una relajación de los precios del petróleo, un mercado muy sensible a los riesgos de Oriente Medio junto con el oro. Esta calma de los temores geopolíticos también podría frenar la demanda de oro como refugio, especialmente si vemos una mayor desescalada en las próximas semanas.

Visión técnica: posible reversión a la vista

Desde una perspectiva técnica, la reciente acción del precio del oro sugiere que un retroceso puede ser inminente. A pesar de haber alcanzado un nuevo máximo a principios de esta semana, el impulso se ha estancado, lo que refleja la dificultad de mantener las ganancias en el contexto de un dólar fortalecido y rendimientos elevados. Con el índice de fuerza relativa (RSI) en niveles de sobrecompra en los gráficos mensuales y semanales, podría estar a la vista una reversión similar a la de agosto de 2020, cuando el oro atravesó una corrección prolongada. Hasta ahora, no hay patrones de reversión definitivos, como una ruptura de un soporte clave o un mínimo más bajo.

Sin embargo, en el gráfico semanal, el oro parece estar cerca de formar un doji o una vela martillo invertida, lo que, si bien no es alarmante por sí solo, adquiere mayor importancia dada la lectura de «sobrecompra» profunda del RSI de 80,0. Esto puede indicar un repunte demasiado prolongado y un posible cambio en el impulso.

Fuente: TradingView.com

El siguiente nivel de soporte en el gráfico semanal del oro por debajo de la zona de $2715 se encuentra en torno a los $2685, en línea con el máximo de septiembre. Si los precios caen por debajo de este nivel, hay pocos niveles de soporte obvios a corto plazo en el gráfico semanal, lo que significa que sería necesario evaluar un mayor soporte en marcos temporales más bajos. Actualmente, la condición de sobrecompra del RSI sugiere que esto debe corregirse ya sea a través del movimiento de precios o de un período prolongado de consolidación en torno a los niveles actuales. Dada esta configuración, los riesgos a corto plazo para el oro se inclinan a la baja, ya que el potencial alcista probablemente sea limitado hasta que los precios se alivien de su estado de sobrecompra significativa.