Análisis del GBP/USD, el USD/JPY, el VIX y el oro a partir del informe COT semanal

Posiciones en el mercado según el informe COT a martes 16 de julio de 2024:

• Los traders de futuros redujeron su exposición neta larga al USD en -$6,7 mil millones la semana pasada según el Mercado Monetario Internacional (IMM).
• La exposición neta larga a futuros del GBP/USD aumentó en aluvión entre grandes especuladores hasta alcanzar un máximo histórico.
• Estos también empujaron la exposición neta corta a futuros del franco suizo a un máximo de 7 años, muy cerca de su propio máximo récord.
• Los traders también estuvieron en neta larga en el EUR/USD y en el AUD/USD por segunda semana, aunque la acción de precio bajista durante la segunda mitad de la semana pasada sugiere que puede haber sido un recorrido corto.
• La exposición neta corta a futuros del yen japonés cayó al ritmo semanal más rápido visto en 10 semanas y al segundo más rápido desde marzo de 2020 (durante la pandemia).
• Los fondos gestionados y los grandes especuladores aumentaron ambos su exposición neta larga a futuros del oro en ~30 000 contratos antes de alcanzar su máximo récord más reciente.
• Los gestores de activos redujeron su exposición neta corta a futuros del VIX por segunda semana desde su máximo récord.

Posicionamiento del dólar estadounidense (datos del IMM) (informe COT)

Los -6,7 mil millones de exposición al USD la semana pasada lastraron la exposición neta larga al dólar hasta un mínimo de 5 semanas. Se trata de la segunda semana consecutiva en que se reduce la exposición larga y se produjo al ritmo semanal más rápido visto desde diciembre. Las perspectivas de ralentización de la economía estadounidense y de múltiples recortes por parte de la FED podrían continuar afectando negativamente al USD durante las próximas semanas o meses, pero también la acción de los políticos será un factor a tener en cuenta para los traders. El USD recuperó algo de terreno la semana pasada durante la fase de risk off que tuvo lugar en la segunda mitad de la misma y con ello nos recuerda que la política monetaria de la FED ya no es el único actor.

Futuros del índice de volatilidad (VIX) (informe COT)

Hace tan solo dos semanas, los gestores de riesgos estaban en neta corta en futuros del VIX en un monto récord. La semana pasada, los grandes especuladores estaban en su posición más bajista de un año en futuros del VIX. Lamentablemente para ellos, el VIX marcó su mes más alcista desde septiembre y el tono de risk off dominó el sentimiento para presenciar la caída de los índices de Wall Street, así como de los precios del oro.

El VIX cerró en un máximo de 11 semanas, pero los 15,8 no parecen un nivel demasiado elevado. Como los inversores están tan fuertemente en neta corta en futuros del VIX, puede que pronto presenciemos más cobertura corta y un VIX más alto. Echando un vistazo a la historia reciente, comprobamos que no tiende a simplemente subir por una semana desde niveles mínimos.

Posición del GBP/USD (futuros de la libra esterlina) (informe COT)

Los fuertes datos económicos del Reino Unido continúan mermando socavando los esfuerzos del BoE por establecer una narrativa paloma. Aún así, parece que la reunión de agosto de este banco central será agitada, incluso aunque estemos aún en un 50/50 de probabilidad de que actúen (o de que no lo hagan). El impacto de unos datos mejor de lo esperado resultó evidente en los posicionamientos del mercado la semana pasada.

Los grandes especuladores no solo empujaron la exposición neta larga hasta su nivel más alcista registrado, sino que el ritmo semanal de adición de 48 000 contratos fue también el más agresivo registrado.

Sin embargo, el tono de risk off que dominó en los mercados la semana pasada vio al USD volver a ganar tracción como refugio de valor seguro y envió al GBP/USD a la baja entre el jueves y el viernes para caer desde su máximo de 1 año, marcado el miércoles. Esto podría servir de aviso de que los diferenciales de tasa de interés y las expectativas sobre política monetaria no son el único actor de la obra. De hecho, estos quedan claramente relegados y a la espera cuando las implicaciones de las elecciones presidenciales en EE. UU. interesan lo suficiente a los inversores.

Posición del JPY/USD (futuros del yen japonés) (informe COT)

Puede que ya alcanzáramos el punto en el que ir largo en el yen es una apuesta probablemente más segura que su opuesta. Crecen las voces que piden una normalización de la política por parte del BoJ, la FED se está inclinando por realizar múltiples recortes de tasas y la política estadounidense (así como sus ramificaciones para el comercio global) podrían ver al yen regresar como refugio de valor seguro.

Hace dos semanas, la exposición neta corta a futuros del yen aumentó hasta quedarse muy cerca de su máximo histórico, marcado en 2007. Los datos del informe COT de la semana pasada muestran que la exposición neta corta cayó a su segundo ritmo semanal más rápido desde marzo de 2020, que también es el más rápido en 10 semanas. El interés abierto fue también más bajo: los grandes especuladores reducían cortas por segunda semana y las nuevas apuestas largas trepaban al alza. Como resultado de todo ello, el USD/JPY parece ser un par en el que diluirse entre subidas por ahora.

Posición de los futuros del oro (GC) (informe COT)

Los grades especuladores y los fondos gestionados regresaron a casa el martes con buenas vibras de haberse diluido en el oro y tras haberlo empujado hacia un nuevo máximo récord. Es un pena que no durara mucho, pues el impulso viró a la baja lentamente el miércoles antes de ganar ritmo y empujar al oro de vuelta hasta justo por debajo de los 2400 el viernes. Era, entonces, de una trampa para alcistas.

Los inversores, aparentemente, pasaron a hacer liquidaciones durante la segunda mitad de la semana, con unos precios del oro en caída, al igual que los índices de Wall Street y mientras que el VIX alcanzaba un máximo de 12 semanas.

A pesar de esta turbulencia en las alturas, el oro es fuerte y la tendencia alcista establecida se mantiene intacta. Parece más probable que los inversores compren en caídas y lo lleven a máximos récord.