Zentralbanken in Hülle und Fülle: BOJ, Fed, BOE, SNB und RBA stehen an: Die Kommende Woche

Zentralbanken in Hülle und Fülle: BOJ, Fed, BOE, SNB und RBA stehen an: Die Kommende Woche

In der kommenden Woche stehen nicht weniger als fünf Zentralbanksitzungen der wichtigsten Währungen an, beginnend mit der RBA und der BOJ am Dienstag, dem FOMC am Mittwoch und der SNB und BOE am Donnerstag. Damit steht der US-Dollar neben den klassischen Hauptpaaren wie AUD/USD, USD/JPY, GBP/USD und USD/CHF eindeutig im Mittelpunkt. Aber auch Währungspaare wie AUD/JPY und GBP/CHF können in den Fokus der Händler rücken, die auf die relative Verschiebung der Währungen zwischen diesen Paaren setzen.

Die Woche, die war:

• Eine Kombination aus unerwartet guten VPI- und PPI-Daten für die USA ließ Zweifel aufkommen, ob die Fed ihre Zinsen im Juni tatsächlich senken wird

• Die Anleiherenditen stiegen sprunghaft an und zogen den US-Dollar in die Höhe, da die Bären in Deckung gingen, was dem US-Dollar-Index half, einen Teil der in der Vorwoche durch die Wetten auf eine Zinserhöhung durch die BOJ erlittenen Verluste wieder aufzuholen.

• Gold beendete seine 9-tägige Rallye auf einem Rekordhoch nach den VPI-Drucken, auch wenn wir trotz der darauffolgenden heißen PPI-Drucke noch keinen nennenswerten Rückschlag sehen

• Bitcoin erreichte zu Beginn der Woche ein Rekordhoch, bevor die übliche Volatilität einsetzte, die in der Nähe von Rekordhochs auftritt

• Die Rohölpreise stiegen auf ein Viermonatshoch, wodurch WTI die 80$-Marke deutlich überschritt, da die IEA ihre Nachfrageprognose für 2024 anhob und die Ukraine Drohnenangriffe auf russische Ölraffinerien durchführte

• Die Kupferpreise stiegen auf über 4$ und erreichten ein 7-Monats-Hoch, da Chinas führende Hüttenwerke Produktionskürzungen zustimmten

Die Kommende Woche (Kalender):

Die Kommende Woche (wichtige Ereignisse und Themen):

• FOMC-Sitzung
• BOJ-Zinsentscheidung
• BOE-Zinsentscheidung
• Entscheidung der RBA über den Leitzins

 

Entscheidung der RBA über den Leitzins

Diese Sitzung ist wohl die uninteressanteste von allen, aber manchmal ist weniger mehr. Die RBA überraschte die Händler mit der Beibehaltung ihrer hawkistischen Tendenz in ihrer Erklärung, also bleibt die große Frage: Wird die RBA ihre hawkistische Tendenz nächste Woche aufgeben?
Wie viele werde ich direkt zum letzten Absatz gehen und prüfen, ob „eine weitere Erhöhung des Zinssatzes nicht ausgeschlossen werden kann“ entfernt oder geändert wurde und die Inflation „zu hoch“ ist. Die OIS-Kurve bleibt unter dem Kassazinssatz der RBA von 4,35%, und die Kassazins-Futures-Kurve hat eine Senkung um 25 Basispunkte für September vollständig eingepreist. Letztendlich rechnen die Märkte angesichts des stetigen Stroms leicht schwächerer Daten, die in diesem Jahr erschienen sind, nicht mit einem weiteren Anstieg.
Alle befragten Ökonomen befürworten laut Reuters eine Zurückhaltung, der ich mich anschließe. Interessanterweise schätzt Bloomberg die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung auf 33,6% - was ich angesichts des "zurückhaltenden" Stils und der leicht hawkistischen Tendenz für dovish-optimistisch halte. Die Bloomberg-Preise und die RBA-Kassensatz-Futures haben die erste Zinssenkung der RBA im September vollständig eingepreist.

Zu beobachtende Märkte: AUD/USD, NZD/USD, AUD/NZD, NZD/JPY, AUD/JPY, ASX 200

BOJ-Zinsentscheidung

Die Sitzung der BOJ in der kommenden Woche ist wohl die interessanteste, einfach weil sie die Zinssätze anheben und den Negativzins zum ersten Mal seit acht Jahren aufgeben könnte.
Und es gibt gute Gründe zu glauben, dass sie das tun werden. Die Lohnverhandlungen sind für die Gewerkschaften gut verlaufen, und die großen Unternehmen haben alle ihre Forderungen erfüllt. Die Inflationsrate in Tokio (die einen dreiwöchigen Vorlauf auf den landesweiten VPI hat) ist stark gestiegen und liegt weiterhin über dem 2%-Ziel der BOJ. Außerdem gab es eine Reihe hawkistischer Kommentare von BOJ-Gouverneuren und "Quellen", die verrieten, dass die BOJ eine Zinserhöhung in der nächsten Woche in Erwägung zieht.
Laut Bloomberg besteht eine Wahrscheinlichkeit von 68,3%, dass die BOJ am Dienstag die Zinsen um 10 Basispunkte anheben wird, um die Zinsen auf Null zu senken, wobei die Wahrscheinlichkeit, dass dies bis Juni verschoben werden könnte, bei 31,5% liegt. Und die Wahrscheinlichkeit einer zweiten Erhöhung im Oktober beträgt 60,4%.
Da zwischen März und Juni eine Erhöhung erwartet wird, ist die größere Frage, welche Auswirkungen dies auf den USD/JPY haben könnte, wenn man bedenkt, dass er in der letzten Woche seit acht Monaten in Erwartung der Senkung um 2% gestiegen ist.

Zu beobachtende Märkte: USD/JPY, AUD/JPY, GBP/JPY, EUR/JPY, Nikkei 225

FOMC-Sitzung

Es ist so gut wie sicher, dass die Fed ihre Politik nächste Woche nicht ändern wird. Es geht also wieder einmal darum, die Erwartungen der Anleger in Bezug auf den künftigen Weg und die Richtung möglicher Zinssenkungen zu teilen. Die in dieser Woche vorgelegten VPI- und PPI-Berichte haben den Tauben jedoch einen Strich durch die Rechnung gemacht, weil sie einfach zu heiß waren und es der Fed erschweren, auf ihrer März-Sitzung einen solchen Schritt zu signalisieren.
Bloomberg schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass die erste Kürzung im Juni eintrifft, auf 54,2%, und bis Juli ist eine Kürzung vollständig eingepreist. Sie schätzen auch, dass die Wahrscheinlichkeit, dass es bis Dezember zu drei Zinssenkungen kommt, bei 67,4% liegt, was mit der mittleren Schätzung der Fed von drei Zinssenkungen aus ihrem Punktdiagramm vom Dezember 2023 in Einklang stünde.
Ich denke jedoch, dass eine realistische Chance besteht, dass die mittlere Fed-Funds-Prognose für 2024 auf zwei Zinssenkungen reduziert wird, da die Mehrheit der Wähler, die keine drei Zinssenkungen befürwortet haben, dovish waren. Dies könnte zu einem weiteren Anstieg des USD führen, da die Bären ihre Leerverkäufe decken, wie wir es nach den VPI- und PPI-Zahlen gesehen haben.

Zu beobachtende Märkte: US-Dollar-Index, EURUSD, USD/JPY, WTI-Rohöl, Gold, S&P 500, Nasdaq 100, Dow Jones

BOE-Zinsentscheidung

Aufgrund eingehender Daten fordern einige Banken Zinssenkungen der BOE um 100 Basispunkte in diesem Jahr, möglicherweise bereits im Juni. Damit das realistisch ist, müssen wir wohl mehr als die eine Stimme für eine Senkung sehen, die wir auf der letzten Sitzung gesehen haben (das war das erste Mal, dass ein Mitglied des MPC für eine Senkung seit März 2020 gestimmt hat). Und wir werden am Dienstag wahrscheinlich besonders schwache Inflationszahlen sehen.
Bei der letzten Sitzung im vergangenen Monat stimmten zwei Mitglieder für eine Anhebung, eines für eine Senkung und sechs für eine Beibehaltung. Ich bezweifle daher, dass wir auf der Sitzung in der nächsten Woche die von den Händlern erhofften positiven Signale erhalten werden. Ja, die Löhne und die Beschäftigung sind gesunken - aber hat sich die Lage wirklich so schnell verschlechtert, dass ein drastischer Sinneswandel bei den sechs Mitgliedern, die für eine Aussetzung und zwei für eine Anhebung gestimmt haben, gerechtfertigt ist? Ich bleibe skeptisch.
Bloomberg schätzt eine 56,2-prozentige Chance auf eine Senkung um 25 Basispunkte im August und eine 64,5-prozentige Chance auf eine zweite Senkung im November, was mir realistischer erscheint. Die Frage ist nun, ob die BOE den Appetit haben wird, dies nächste Woche zu signalisieren, und auch hier bleibe ich skeptisch.
Zu beobachtende Märkte: GBP/USD, GBP/JPY, EUR/GBP, FTSE 100

Was den Rest betrifft:

AU-Beschäftigung: Die RBA-Sitzung findet vor dem Beschäftigungsbericht am Donnerstag statt, was die Aussagekraft des Berichts schmälert. Sollte die Arbeitslosigkeit jedoch weiter steigen und das Beschäftigungswachstum ins Stocken geraten, spricht dies für eine Zinssenkung früher als im September und könnte AUD/USD belasten.
SNB-Zinsentscheidung: Es wird keine Änderung erwartet, obwohl Bloomberg eine Wahrscheinlichkeit von 82,6% für eine Zinssenkung im Juni schätzt.
Inflationszahlen: Die VPI-Berichte für das Vereinigte Königreich, Kanada und Japan werden veröffentlicht. Die BOJ-Sitzung ist bereits vorbei, und es ist wahrscheinlich, dass die Inflationsrate ohnehin steigen wird, da die Daten aus Tokio genau das gezeigt haben. Sollte die Inflation jedoch höher ausfallen als erwartet, steigen die Chancen für eine Zinserhöhung im Juni - vorausgesetzt, die BOJ hat nicht bereits nächste Woche eine Zinserhöhung vorgenommen.
Die UK-Inflation wird vor der BOE-Sitzung veröffentlicht, aber wie oben erwähnt bräuchte es eine ganze Reihe schwacher Daten, um die BOE meiner Meinung nach davon zu überzeugen, nächste Woche zu zurückhaltend zu werden.
Die kanadischen Inflationszahlen haben sich weiter abgeschwächt, und sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnte dies den kanadischen Dollar schwächen, da man auf eine frühere Zinssenkung der BOC wettet. Bloomberg schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte im Juli auf 51,5%.