Was versteht man unter einem SPAC?

Was bedeutet die Abkürzung SPAC?

SPAC steht für "Special Purpose Acquisition Company" (zu Deutsch: Erwerbszweckgemeinschaft).

Was versteht man unter einem SPAC?

Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ist ein Unternehmen, das mit dem einzigen Ziel gegründet wird, mit einem anderen Unternehmen zu fusionieren, um es an die Börse zu bringen. SPACs, die auch als Blankoscheck-Gesellschaften bezeichnet werden, sind nicht kommerziell tätig, sondern verwenden öffentlich eingeworbene Gelder zur Finanzierung einer Übernahme oder Fusion eines anderen Unternehmens.

Sie werden in der Regel von Investoren und Sponsoren gegründet, die über spezifische Fachkenntnisse verfügen und potenzielle Geschäfte in ihrer Branche prüfen wollen. SPACs geben in der Regel keine genauen Ziele an, signalisieren aber oft eine bestimmte Branche und Region, auf die sie sich konzentrieren.

SPAC-IPOs: Wie funktionieren sie?

Eine SPAC ist zunächst nichts weiter als eine Mantelgesellschaft mit einer Idee. Sie produziert oder verkauft nichts und hat keine Vermögenswerte. Es handelt sich lediglich um eine Gruppe von Personen, die hofft, Kapital zu beschaffen, ein bestehendes Unternehmen zu kaufen und Renditen für alle Beteiligten zu erzielen.

Der erste Schritt ist die Kapitalbeschaffung. Eine SPAC geht an die Börse und nimmt Geld von Investoren und Institutionen auf. In diesem Stadium unternimmt die SPAC noch nichts, aber sie verfügt nun über einen Bargeldbestand, der zur Finanzierung potenzieller Übernahmen verwendet werden kann. Zwischenzeitlich wird das Geld angelegt, um Zinsen zu erwirtschaften.

Der zweite Schritt besteht darin, ein Unternehmen zu erwerben. Obwohl einige SPACs mit einem Ziel vor Augen auf den Markt kommen, ist es selten, dass die Investoren zum Zeitpunkt des Börsengangs wissen, was das SPAC mit dem von ihnen investierten Geld tatsächlich plant. Das bedeutet, dass diejenigen, die in einen SPAC-Börsengang investieren, dies mit einer begrenzten Voraussicht tun.

Einige SPACs werden relativ schnell handeln, vor allem wenn die SPAC im Hintergrund bereits einen Geschäftsabschluss vorbereitet. Andere brauchen länger, weil sie ein breiteres Spektrum von Geschäften prüfen oder weil Geschäfte unerwartet zusammenbrechen, so dass sie gezwungen sind, ein anderes Ziel zu finden. SPACs haben letztlich zwei Jahre Zeit, um eine Akquisition abzuschließen, oder sie müssen liquidiert werden und die aufgenommenen Mittel an die Investoren zurückzahlen. Dies erklärt zum Teil, warum die Anleger bereit sind, auf einen SPAC-Börsengang zu setzen, da das investierte Geld sicher ist, sollten die Dinge nicht nach Plan laufen.

Sobald die Übernahme abgeschlossen ist, wird das Zielunternehmen von der börsennotierten SPAC übernommen. Das bedeutet, dass das Zielunternehmen zu einem börsennotierten Unternehmen geworden ist und die SPAC nun über ein voll funktionsfähiges Unternehmen verfügt. Diejenigen, die vor der Übernahme in die SPAC investiert haben, besitzen nun Aktien des Zielunternehmens, das das von der SPAC aufgebrachte Kapital zur Finanzierung seiner Wachstumsambitionen verwenden kann.

Einer der wichtigsten Punkte, die beim Kauf eines Unternehmens durch eine SPAC zu berücksichtigen sind, ist die Frage, wer das Unternehmen nach Abschluss der Transaktion leiten wird. Manchmal kaufen die Investoren und Sponsoren das Unternehmen und beschließen, es selbst oder unter einem neuen Management zu leiten, während in anderen Fällen die Gründer oder das Management mit Erfahrung in der Leitung des eigentlichen Unternehmens bleiben können. Ein Bericht von McKinsey & Co vom September 2020 ergab, dass SPACs, die von Personen mit Branchenerfahrung geleitet werden, besser abschneiden als SPACs, die nur von Führungskräften mit Finanz- und Investmenthintergrund geführt werden.

Warum entscheiden sich Unternehmen für SPAC-IPOs?

Es gibt mehrere Gründe, warum Unternehmen von Vorschlägen zum Verkauf an SPACs angezogen werden, anstatt andere Möglichkeiten zur Monetarisierung ihrer Investitionen durch den Verkauf an Kapitalbeteiligungsgesellschaften oder einen traditionellen Börsengang in Betracht zu ziehen.

Mehr zu IPOs und wie man diese handeln könnte erfahren Sie hier.

Für ein Unternehmen ist dies ein schnellerer Weg, an der Börse Fuß zu fassen, da die SPAC die notwendige Arbeit bereits geleistet hat, so dass es das traditionelle IPO-Verfahren umgehen und sowohl Zeit als auch Geld sparen kann. Inbesondere für verlustreiche Technologieunternehmen gelten SPACs als idealer Weg zum Wertpapiermarkt.

Selbst wenn ein Börsengang keine Priorität hat, können SPACs für Unternehmen interessant sein, da sie im Vergleich zum Verkauf an ein anderes Unternehmen oder an eine Kapitalbeteiligungsgesellschaft einen höheren Preis erzielen können, da sie den Handel mit ihren Aktien für die Öffentlichkeit zugänglich machen und so für mehr Wettbewerb sorgen.

Welche Unternehmen haben SPAC-IPOs durchgeführt?

Eine Reihe bekannter Unternehmen haben SPACs als Möglichkeit genutzt, an die Börse zu gehen und den üblichen IPO-Prozess oder eine direkte Notierung zu vermeiden. Dazu gehören das Raumfahrtunternehmen Virgin Galactic und das Elektrofahrzeugunternehmen Nikola, auf die wir im Folgenden näher eingehen.

Virgin Galactic SPAC IPO

Virgin Galactic ging 2019 an die Börse, indem es mit einer SPAC namens Social Capital Hedosophia fusionierte, die bei ihrem Markteintritt 2017 rund 700 Mio. USD eingesammelt hatte. Auf diese Weise konnte Virgin Galactic die für sein Wachstum benötigten Mittel sichern, die durch weitere 100 Mio. USD vom Geschäftsführer der SPAC aufgestockt wurden, und mehr Anlegern den Zugang zu seinen Aktien ermöglichen.

Das Unternehmen entschied sich für den Börsengang über eine SPAC und nicht für das herkömmliche Verfahren, da seine Bewertung und seine Aussichten als erstes an der Börse notiertes Raumfahrtunternehmen im Vorfeld einer herkömmlichen Börsennotierung einer strengeren Prüfung hätten unterzogen werden können. Das Unternehmen startete als börsennotiertes Unternehmen mit einer Unternehmensbewertung von rund 1,5 Mrd USD und hat diese seitdem deutlich steigern können.

"Das Tolle an SPACs ist, dass wir heute, da wir offiziell an die Börse gehen, wissen, dass Virgin Galactic bereits das Geld hat, um es bis zur Rentabilität und darüber hinaus zu führen"", sagte Richard Branson am ersten Handelstag.".

Nikola SPAC IPO

Nikola ging 2020 an die Börse, indem es mit der SPAC VectoIQ Acquisition fusionierte, die bei ihrem Börsengang im Jahr 2018 200 Mio. USD eingesammelt hatte. Die SPAC wurde von ehemaligen Führungskräften von General Motors gegründet, was ein guter Hinweis darauf war, dass sie im Automobilbereich aktiv sein würden.

Der Deal bewertete Nikola mit einem Unternehmenswert von rund 3,3 Mrd. USD. Die 200 Mio USD plus Zinsen wurden aus den Erlösen des Börsengangs der SPAC zugeführt und weitere Mittel aus einer privaten Platzierung aufgebracht.

Nikola ist ein weiteres Unternehmen, das den langwierigen Prozess eines traditionellen Börsengangs und zu viel Aufmerksamkeit für sein verlustbringendes Geschäft vermeiden wollte, was es jedoch nicht vor Kritik seit dem Börsengang bewahrt hat.

Warum erfreuen sich SPACs zunehmender Beliebtheit?

SPACs gibt es schon seit Jahrzehnten, aber erst in den letzten Jahren haben sie stark an Popularität gewonnen, da sie für Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, eine echte Alternative darstellen.

Tatsächlich war 2020 ein Rekordjahr für SPACs: 248 von ihnen gingen in den USA an die Börse und sammelten mehr als 83 Mrd. USD ein. Laut SPACInsider waren es 2019 nur 59 SPAC-Börsengänge, 2018 46 und 2017 34. Es scheint auch, dass wir noch weit vom Höhepunkt entfernt sind, da die Anzahl von SPAC-IPOs pro Jahr stetig ansteigt.

Es gibt mehrere Gründe, warum SPACs beliebter geworden sind. Erstens gelingt es mehr SPACs, ein Unternehmen zu übernehmen. Zahlen von McKinsey zufolge haben seit 2015 mehr als 90 % der SPACs nach der Börsennotierung eine Fusion vollzogen, während die Zahl davor eher bei 80 % lag und mehr SPACs liquidiert werden mussten.

Zweitens ist die Größe von SPACs in den letzten Jahren von durchschnittlich 200 Mio. USD im Jahr 2016 auf 400 Mio. USD im Jahr 2020 gestiegen, und sie werden von mehr hochrangigen Investoren und erfahrenen Führungskräften gegründet, was dazu beiträgt, das Interesse der Märkte zu wecken und die Chancen für den Abschluss von Deals zu erhöhen.

Wie steht es um die Akzeptanz von SPACs im Vereinigten Königreich, in Europa und Asien?

SPACs sind derzeit in den USA besonders beliebt, aber sie sind nicht auf Amerika beschränkt. Die aufsichtsrechtlichen Bestimmungen variieren von Land zu Land, so dass die Regeln für SPACs je nach Land unterschiedlich sind.

Im Vereinigten Königreich beispielsweise müssen die Aktien einer im Vereinigten Königreich börsennotierten SPAC aus dem Handel genommen werden, wenn sie eine Übernahme ankündigen, und sie können erst wieder gehandelt werden, wenn die Übernahme abgeschlossen ist oder wenn sie scheitert. Dies unterdrückt den Appetit sowohl derjenigen, die sich vor Abschluss der Transaktion in die SPAC einkaufen wollen, als auch der frühen Investoren, die von den Gewinnen profitieren wollen, die durch die Ankündigung der Transaktion entstanden sind.

Hugh Osmond, der Vorsitzende der Broadstone Acquisition Corp, schrieb im Dezember für die FT, dass dieses System ""für niemanden funktioniert"" und dass dies der Grund sei, ""warum London gegenüber anderen Ländern den Kürzeren zieht"".

Xavier Rolet, der frühere Chef der Londoner Börse LSE, sagte, das Vereinigte Königreich müsse SPACs annehmen, um sich gegen die Konkurrenz aus Europa nach dem Brexit zu wehren, wobei sich Amsterdam dank günstigerer Regeln als bevorzugtes Ziel für europäische SPACs herauskristallisiert.

Es gibt auch Anzeichen dafür, dass SPACs in Asien immer beliebter werden, wo viele Länder es Unternehmen derzeit nicht gestatten, Geld für nicht näher spezifizierte Zwecke zu beschaffen. Berichten zufolge erwägt Singapur eine Lockerung der Vorschriften, um SPACs die Börsennotierung zu ermöglichen, und wäre damit die erste Börse, die die Nachfrage nach SPACs in der Region aufgreift.