DXY & USD/CHF unter Druck, falls die Einsätze auf eine Zinssenkung der Fed reduziert werden

• Märkte rechnen mit Zinssenkungen der Fed um mehr als 120 Basispunkte in diesem Jahr
• Fed wird diese Woche wahrscheinlich keine Zinssenkungen in dieser Größenordnung signalisieren
• DXY, USD/CHF werden nicht länger stark von den US-Zinsmärkten beeinflusst
• US-Dollar könnte stärker werden, wenn die Wetten auf Zinssenkungen der Fed reduziert werden

Überblick

Jeder scheint auf den US-Dollar setzen zu wollen, vor allem weil die Märkte Zinssenkungen der Fed von über 120 Basispunkten bis Ende des Jahres einpreisen. In Anbetracht der Tatsache, dass der Dollar auf der Kippe steht, suche ich nach potenziellen Squeeze-Kandidaten im FX-Universum, falls die Fed ihre zunehmend dovishen Erwartungen enttäuscht. USD/CHF und der US-Dollar-Index (DXY) sind zwei, die Händler auf dem Radar haben sollten.

Die Preisgestaltung der Fed sieht zu aggressiv aus

Wie in einer früheren Analyse beschrieben, hat sich der Marktpreis für die Zinssenkungen der Fed in den nächsten Sitzungen in den letzten Tagen dank einer Reihe von dovishen Botschaften von mutmaßlichen Fed-Sprachrohren in den Medien aufgebläht. Jetzt wird eine Zinssenkung um 50 Basispunkte im September favorisiert, wobei die Wahrscheinlichkeit von zwei übergroßen Zinssenkungen vor Ende des Jahres sehr hoch ist.

Jedem das Seine, aber ich glaube nicht, dass die Fed diesen Weg einschlagen wird, es sei denn, es gibt Anzeichen dafür, dass die USA in eine Rezession eintreten, was darauf hindeutet, dass ihr revidiertes Zinssenkungsprofil nicht annähernd so aggressiv sein könnte, wie die Märkte erwarten. Sollte dies der Fall sein, könnte es zu einer heftigen Aufwärtskorrektur an der Spitze der US-Renditekurve kommen, die den US-Dollar mit sich ziehen könnte.

DXY, USD/CHF folgen nicht mehr den niedrigeren US-Renditen

Die nächste Grafik zeigt die laufende 20-Tage-Korrelation zwischen einer Reihe von US-Zinsmärkten mit USD/JPY im linken Bereich, dem DXY im mittleren Bereich und USD/CHF im rechten Bereich.

Von unten nach oben sind die Variablen die Zinssenkungspreise der Fed für 2024, die Zinssenkungspreise der Fed für ein Jahr im Voraus, die Renditen der zweijährigen US-Anleihen, der fünfjährigen US-Anleihen, der 10-jährigen US-Anleihen und der 30-jährigen US-Anleihen.

Basierend auf der Stärke der Korrelationen ist USD/JPY ein erstklassiger Squeeze-Kandidat mit einem Wert von etwa 0,9 oder höher für alle Variablen. Wenn Sie sich speziell über USD/JPY informieren möchten, empfehle ich Ihnen, einen Blick auf die Notiz zu werfen, in der ich die wichtigsten Termine und Niveaus aufgeführt habe.

Während USD/JPY jedoch weiterhin stark von den US-Zinsmärkten beeinflusst wird, ist dies beim DXY und USD/CHF nicht der Fall - eine große Abweichung von dem, was im Juli und August zu beobachten war. Die ehemals sehr starken positiven Korrelationen haben sich in Brei verwandelt.

Das könnte bedeuten, dass es weder dem DXY noch dem USD/CHF etwas ausmacht, wenn die Wetten auf eine Zinssenkung in dieser Woche zurückgehen. Ich deute die abrupte Abschwächung jedoch so, dass die Zinsmärkte möglicherweise zu weit gegangen sind und Devisenhändler nicht gewillt sind, ihre Dollar-Short-Positionen nach einer bereits erheblichen Bewegung aufzustocken.

Ich vermute, dass DXY und USD/CHF möglicherweise aggressiv steigen könnten, wenn die Zinsmärkte einen Teil der eingepreisten Lockerungsmaßnahmen der Fed aus dem Markt nehmen.

DXY droht nicht mit zyklischen Tiefstständen

Der DXY hat trotz der dovishen Tendenz in der Preisgestaltung der Fed noch keine neuen Tiefststände erreicht und verbleibt in der relativ engen Spanne zwischen 101,768 und 100,52, in der er seit Mitte August verharrt. Da der RSI (14) nach oben tendiert und der MACD dasselbe tut, nimmt das Bearische Momentum ab, was auf eine Verschiebung der Richtungsrisiken für den Preis hindeutet.

Sollten wir einen sauberen Durchbruch über 101,768 sehen, könnte dies wahrscheinlich ein Ansteuern des Abwärtstrends von Anfang Juli bedeuten. Sollte dieses Niveau durchbrochen werden, könnten der gleitende 50-Tagesdurchschnitt und der Widerstand bei 103,65 ins Spiel kommen. Auf der Abwärtsseite könnte der DXY bei einem Durchbruch und einem Schlusskurs unter 100,52 die 99,60 ansteuern, den doppelten Tiefpunkt, der im Juli letzten Jahres erreicht wurde.

USD/CHF: Trendwende?

Was USD/CHF betrifft, so hat die Zurückweisung am Schnittpunkt von Abwärtstrend und horizontalem Widerstand in der vergangenen Woche dazu geführt, dass sich das Paar wieder in die Mitte seiner neuen Handelsspanne zwischen .85414 und .8402 bewegt. Angesichts der bullischen Divergenz zwischen dem RSI (14) und dem Kurs und dem MACD, der weiterhin nach oben tendiert, schwächt sich das bearische Momentum jedoch weiter ab, was auf ein erhöhtes Risiko hindeutet, dass der Kurs bald folgen könnte. Die langen Abwärtsdochte auf den Tageskerzen der letzten Woche bestärken diese Ansicht noch.

Sollte es dem Kurs gelingen, den Abwärtstrend zu durchbrechen, sind .85414, .86171, der gleitende 50-Tage-Durchschnitt und .87287 beachtenswerte Niveaus auf der Oberseite. Sollte der Kurs sinken und unter .8402 schließen, würden die Bären .8333 ins Auge fassen.

-- Geschrieben von David Scutt
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