NFP-Vorschau: Warum jeder halbwegs anständige Jobbericht bullisch für den Dollar sein könnte

NFP Kernpunkte

• NFP-Bericht-Erwartungen: +148K Arbeitsplätze, +0,3% m/m Gewinne, Arbeitslosigkeit bei 4,2%
• Die Frühindikatoren deuten darauf hin, dass der NFP-Bericht in diesem Monat möglicherweise besser ausfällt als erwartet, wobei das Stellenwachstum irgendwo im Bereich von 130K-200K liegen könnte
• Der US Dollar Index (DXY) hat sich deutlich erholt, ist aber längerfristig gesehen noch lange nicht überkauft.

Wann wird der NFP-Bericht für September veröffentlicht?

Der NFP-Bericht für September wird am Freitag, den 4. Oktober um 8:30 Uhr ET veröffentlicht.

NFP-Bericht-Erwartungen

Händler und Ökonomen erwarten, dass der NFP-Bericht zeigen wird, dass die USA netto 148K neue Arbeitsplätze geschaffen haben, wobei der durchschnittliche Stundenlohn um 0,3% m/m (3,7% y/y) gestiegen ist und die U3-Arbeitslosenquote unverändert bei 4,2% verbleibt.

NFP Überblick

Letzten Monat haben wir betont, dass der NFP-Bericht darüber entscheiden könnte, ob die Federal Reserve die Zinssätze um 25 oder 50 Basispunkte senkt. Tatsächlich reichte der schwächer als erwartet ausgefallene Arbeitsmarktbericht (zusammen mit der Abwärtskorrektur der Vormonatswerte) aus, um Jerome Powell und Co. zu einer aggressiveren Zinssenkung um 50 Basispunkte zu bewegen - und das, obwohl über 90% der von Bloomberg befragten Ökonomen eine Zinssenkung um 25 Basispunkte erwarteten!

Es ist unwahrscheinlich, dass der diesmonatige Bericht eine ähnliche Bedeutung haben wird, zumindest was die unmittelbaren Auswirkungen auf die Märkte betrifft, und zwar aus keinem anderen Grund als der Tatsache, dass ein weiterer NFP-Bericht vor der nächsten Fed-Sitzung am7. November veröffentlicht wird. Abgesehen davon sind die Händler immer noch unsicher, ob die Fed sich gezwungen sehen wird, die Zinsen erneut um 50 Basispunkte zu senken, und ein Großteil dieser Unsicherheit rührt daher, dass die US-Wirtschaftsdaten (zu denen auch der NFP-Bericht dieses Monats gehört) auf eine Konjunkturabkühlung hindeuten könnten. Mit anderen Worten: Solange die nächsten beiden Arbeitsmarktberichte zumindest die Erwartungen erfüllen und es keine weiteren schockierenden Wirtschaftsmeldungen gibt, würde die Fed es bevorzugen, die Zinssätze in Zukunft nur noch um 25 Basispunkte zu senken.

Was die NFP-Erwartungen angeht, so rechnen Händler und Ökonomen mit einer leichten Verbesserung gegenüber dem Beschäftigungswachstum des letzten Monats, wobei die Löhne und die Arbeitslosenquote in etwa den neuesten Trends entsprechen dürften:

Quelle: StoneX

NFP-Erwartung

Wie unsere regelmäßigen Leser wissen, konzentrieren wir uns auf vier historisch verlässliche Frühindikatoren, um den NFP-Bericht eines jeden Monats zu beeinflussen:

• Der ISM PMI für das verarbeitende Gewerbe, die Komponente Beschäftigung, fiel von 46,0 im letzten Monat auf 43,9.
• Der ISM PMI für den Dienstleistungssektor sank von 50,2 im Vormonat auf 48,0.
• Der ADP-Beschäftigungsbericht wies 143K Netto-Neueinstellungen aus, gegenüber den nach oben revidierten 103K im letzten Monat.
• Schließlich ging der gleitende 4-Wochen-Durchschnitt der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung von 230K im letzten Monat auf 224K zurück.

Unter Abwägung der Daten und unserer internen Modelle deuten die Frühindikatoren darauf hin, dass der NFP-Bericht in diesem Monat möglicherweise besser ausfällt als erwartet. Das Stellenwachstum könnte sich in einem Bereich zwischen 130K und 200K bewegen, allerdings mit einer großen Bandbreite an Unsicherheiten angesichts des aktuellen globalen Hintergrunds.

Unabhängig davon sind die monatlichen Schwankungen in diesem Bericht bekanntermaßen schwer vorherzusagen, so dass wir uns nicht zu sehr auf irgendwelche Erwartungen (einschließlich unserer) verlassen sollten. Wie immer sind auch die anderen Aspekte der Veröffentlichung von Bedeutung, insbesondere der mit Spannung erwartete durchschnittliche Stundenlohn, der im letzten NFP-Bericht um 0,4% im Monatsvergleich gestiegen ist.

Mögliche NFP-Marktreaktion

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels handelt der US-Dollar Index auf einem 6-Wochen-Hoch, unterstützt durch die Nachfrage nach sicheren Häfen inmitten der anhaltenden geopolitischen Auseinandersetzungen im Nahen Osten. Wenn wir uns nur auf die Politik konzentrieren, ist es wahrscheinlich, dass die Händler ihre Einsätze auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte bei einem halbwegs guten Arbeitsmarktbericht reduzieren, was die Chancen auf eine mögliche bescheidene Fortsetzung der Dollar-Rallye erhöht. In der Zwischenzeit würde eine drastische Verschlechterung der Zahl der geschaffenen Arbeitsplätze (insbesondere wenn sie von einem Anstieg der Arbeitslosenquote unterstützt wird) eine Zinssenkung um 50 Basispunkte fest auf den Tisch bringen und wahrscheinlich zu einem Abwärtstrend der Weltreservewährung führen.

Technische Analyse des US Dollar Index - DXY Tages-Chart

Quelle: TradingView, StoneX

Aus technischer Sicht testet der US Dollar Index seinen 50-Tage-EMA, nachdem er sich in den ersten vier Tagen der Woche stark erholt hat. Trotz der Erholung in dieser Woche handelt der Dollar weit unter seinem bisherigen Jahreshoch vom April, so dass man kaum behaupten kann, dass er besonders überkauft ist. Bei einem starken Arbeitsmarktbericht werden die Bullen versuchen, den wichtigen Widerstand bei 102,60 ins Visier zu nehmen, während ein schwaches Ergebnis die Tür für eine Gegenbewegung in Richtung 101,00 in der nächsten Woche öffnen würde.

-- Geschrieben von Matt Weller, Global Head of Research

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