NFP-Vorschau: Wie die Arbeitslosigkeit darüber entscheiden könnte, ob die Fed 25 oder 50 beschließt

NFP-Bericht: Die wichtigsten Punkte

• NFP-Berichtserwartungen: +164.000 Arbeitsplätze, +0,3 % m/m Einkommen, Arbeitslosigkeit bei 4,2 %
• Die Frühindikatoren deuten auf einen erwarteten Wert im NFP-Bericht dieses Monats hin, wobei das Gesamtbeschäftigungswachstum möglicherweise im Bereich von 130.000 bis 200.000 liegen wird
• Der US-Dollar-Index (DXY) verbleibt trotz der Erholung in der letzten Woche unter Druck.

Wann kommt der NFP-Bericht für August?

Der NFP-Bericht für August wird am Freitag, dem 6. September, um 14:30 Uhr ET veröffentlicht.

NFP-Berichtserwartungen

Händler und Ökonomen erwarten, dass der NFP-Bericht zeigen wird, dass in den USA 164.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden, wobei der durchschnittliche Stundenlohn um 0,3 % gegenüber dem Vormonat (3,6 % gegenüber dem Vorjahr) gestiegen ist und die Arbeitslosenquote U3 auf 4,2 % gesunken ist.

NFP-Überblick

Für jemanden, der einen NFP-Bericht verfasst und ein monatliches Live-NFP-Webinar veranstaltet, komme was wolle, ist die erneute Fokussierung der Federal Reserve auf den Arbeitsmarkt ein Segen. Wie der Vorsitzende der Fed, Powell, auf dem Jackson Hole Economic Symposium im vergangenen Monat betonte, sind die Zinssätze jetzt stärker von der Arbeitslosigkeit als von der Inflationsrate abhängig, wodurch der monatliche NFP-Bericht wohl wichtiger ist als je zuvor seit dem Höhepunkt der COVID-Pandemie.

Der Arbeitsmarktbericht des letzten Monats löste die sogenannte „Sahm Rule“ aus, die den Anstieg der Arbeitslosenquote von ihrem 12-Monats-Tief als Zeichen für eine bevorstehende Rezession betrachtet.

Händler sind also gespannt, ob die Arbeitslosigkeit auf einem (relativ) hohen Niveau verbleibt oder sich in diesem Monat wieder in Richtung 4,1 oder 4,2 % abschwächt. Am wichtigsten ist vielleicht, dass Händler die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Fed um 50 Basispunkte (gegenüber 25 Basispunkten) im Laufe dieses Monats bei fast 50/50 einpreisen, sodass der Arbeitsmarktbericht vom Freitag den Ausschlag in die eine oder andere Richtung geben könnte.

Was die Erwartungen der NFP betrifft, so rechnen Händler und Ökonomen mit einer leichten Abschwächung des Beschäftigungswachstums vom Vormonat, wobei die Löhne und die Arbeitslosenquote in etwa den letzten Trends entsprechen dürften

NFP-Erwartung

Wie regelmäßige Leser wissen, konzentrieren wir uns auf vier historisch zuverlässige Frühindikatoren, um den NFP-Bericht jedes Monats besser einschätzen zu können:

• Die ISM-Beschäftigungskomponente des Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg von 43,4 im Vormonat auf 46,0.
• Die ISM-Beschäftigungskomponente des Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen fiel von 51,1 im Vormonat auf 50,2.
• Der ADP-Beschäftigungsbericht wies 99.000 neue Netto-Arbeitsplätze aus, was einem Rückgang gegenüber dem nach unten korrigierten Wert von 111.000 im Vormonat entspricht.
• Schließlich sank der gleitende Vier-Wochen-Durchschnitt der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung auf 230.000, was unter dem Höchststand des Vormonats von fast 240.000 liegt.

Unter Berücksichtigung der Daten und unserer internen Modelle deuten die Frühindikatoren auf einen erwarteten Wert im NFP-Bericht dieses Monats hin, bei dem das Gesamtbeschäftigungswachstum vermutlich irgendwo im Bereich von 130.000 bis 200.000 liegen wird, wenn auch mit einer großen Bandbreite an Unsicherheit angesichts des aktuellen globalen Hintergrunds.

Unabhängig davon sind die monatlichen Schwankungen in diesem Bericht bekanntermaßen schwer vorherzusagen, sodass wir nicht zu viel Wert auf Erwartungen (einschließlich unserer) legen sollten. Wie immer sind auch die anderen Aspekte der Veröffentlichung von Bedeutung, insbesondere der genau beobachtete durchschnittliche Stundenlohn, der im neuesten NFP-Bericht bei 0,2 % m/m lag.

Mögliche Reaktion des NFP-Marktes

Anstelle unserer traditionellen Tabelle, die die potenziellen Bewegungen des US-Dollars im Verhältnis zur Schaffung von Arbeitsplätzen und zum durchschnittlichen Stundenlohn analysiert, möchte ich diese Tabelle über die potenzielle Reaktionsfunktion der Fed von unserer Muttergesellschaft StoneX hervorheben:

Wie die Tabelle zeigt, wird sich die Fed im aktuellen Umfeld mehr auf die Arbeitslosenquote und die Schaffung von Arbeitsplätzen als auf die Löhne konzentrieren. So oder so könnte dieser Beschäftigungsbericht durchaus den Ausschlag für die Entscheidung der Fed geben und den Weg für potenziell volatile Bewegungen des US-Dollars und anderer US-Vermögenswerte ebnen.

US-Dollar Technische Analyse – DXY Tages-Chart

Quelle: TradingView, StoneX

Betrachtet man das Diagramm des US-Dollar-Index (DXY), so verbleibt die Weltreservewährung trotz des Aufschwungs der letzten Woche in einem klar definierten Abwärtstrend. Die kurzfristige Reaktion des US-Dollars wird wahrscheinlich von der Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte durch die Fed (bullisch) gegenüber einer Zinssenkung um 50 Basispunkte (bearisch) abhängen, wie in der obigen Grafik dargestellt. Letztendlich könnten der vorherrschende Abwärtstrend und das Potenzial für konsequente Zinssenkungen durch die Federal Reserve im kommenden Jahr den Dollar jedoch im Herbst weiterhin unter Druck setzen.

– Geschrieben von Matt Weller, Global Head of Research

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