为何黄金本周表现不佳

美元/日元走势出现5个标准偏差后，我在上周一篇文章中谈到，随着黄金和美元/日元相继加速走高，交易中一大最为稳定的关联性瓦解。在更广泛层面上，我们还注意到，美元/日元与美债殖利率之间相关性打破，美元/日元和美国股市之间的相关性也中断。

我们列出了这种情况背后的原因：其中部分基于日本信托账户持续抛售日元，还有美元/日元重要技术水平（110.30）告破以及长短线账户都做多日元背景下的头寸配置。头寸配置因素有助于解释过去24小时金价表现不及预期的原因。

从下面的图表可以看出，最新交易员持仓数据显示，在新冠肺炎疫情和利率下降的环境中，投机账户黄金多仓增至创纪录水平。当市场仓位配置过分集中，将构筑市场超买和回调风险的警告信号。

导致黄金过去24小时表现不佳的第二个原因是，在本周股市大跌之后，部分基金股票账户可能蒙受亏损。因此，他们可能已就盈利交易（即黄金和白银多仓）进行获利了结以弥补其他方面的损失。

另外还有一点，基金交易员有严格的风险价值（VAR）限制。简单地说，当波动性上升时，VAR也会上升，如果基金已经接近其VAR上限，他们需要减仓以平衡波动性的突然上升，就像我们本周看到的那样。

这可能导致黄金过去24小时中的去风险或头寸配置型行情，对耐心的交易员来说，这可能是一个于更佳水平买入黄金的机会。

来源：Tradingview。上述数据截止到2020年2月26日。过往表现并非未来业绩的可靠指标。本文不包含，也不应被视为包含任何金融产品建议或推荐。