美元/日元：日本央行外汇干预或难见成效

随着美国和日本之间的利差逐渐扩大，从基本面看，美元/日元的反弹具有合理性。人们正在讨论，日本财务省是否应该指示日本央行干预外汇市场，以支持日元，抵抗市场的自然波动。

日本央行政策导致日元走弱

美国和日本的国债收益率差距的主要扩大原因是日本央行正通过收益率曲线控制（YCC）策略限定日本国债（JGB）的收益率，以平衡市场对美国和其他主权债务收益率的上涨压力。虽然日本央行上月为其债券购买计划设定了一个更为灵活的范围，即将0%的基准收益率偏离目标的容忍度从0.5%增至1%，但它仍然频繁干预，确保收益率不超过0.66%。

外汇干预无法有效地抵消对日本国债的影响

在外汇干预的争论中，很少有人谈到的另一个因素是，它也反映了美元对一篮子货币的走强，而不仅仅是兑日元走强。以澳元或人民币为例。在这种情况下，任何外汇干预措施在短期内都不会奏效。如果日本央行希望持续支持日元，让日本国债收益率上升会更有效。也许日本央行这次采取更灵活的YCC方法可能会是这样的策略？

短期内似乎不太可能进行干预

尽管本周日本财务大臣铃木俊一已经在媒体上对可能的外汇干预发出了第一声警告，但我们还没有看到官员们在此前的干预事件之前对日元走势的大量评论。如果口头干预尝试失败，下一步通常是日本央行在交易柜台对外汇交易水平进行“抽查”。如果以历史为鉴，这时您应该重新考虑持有或增加美元/日元多头头寸。之后的下一步就是日本央行开始行动。

美元/日元保持稳健上升

美元/日元仍处于稳固的上升趋势中，本周在7月高点145上方盘整，隔夜再次走高，与美国国债收益率的再次走高相吻合。短期内，多头可能会跌破146点下方，然后再次跌至145点。上行方面，去年10月在147.50附近做了尝试，这可能是它下一步的重心所在。