5月非农前瞻

近期的美国经济数据普遍不及预期，一季度GDP又遭遇下修，亚特兰大联储也下调了二季度的经济增速预测。美国经济的相对优势（对比欧洲和其他主要经济体）正在消退，市场对经济前景的判断发生了微妙的变化。

尽管美联储委员们还是强调了耐心和谨慎，但目前利率市场押注9月降息概率已经升至60%，全年降息预期为40个基点左右，下周政策会议以及点阵图将透露更多信息。

市场预期会随着数据的出炉而不断的修正，而今晚20:30的非农就是关键中的关键。本周已经揭晓的就业数据都暗示着就业市场正在持续放缓：

• 美国4月职位空缺数降至三年低点806万，职位空缺数和失业人数之比降至1.24：1
• ADP数据显示私营部门5月新增15.2万就业人口，低于预期的17.5万，前值18.8万。不过ADP与非农之间的关联性不高，因此参考性不强
• 上周初请失业金人数升至22.9万，略高于预期和前值

对于本次的非农，市场普遍预计本次新增18.5万就业人口，前值17.5万为过去一年的次低点，失业率和时薪同比增速预计均维持在3.9%。

好于预期的数据将再次打压降息预期，从而帮助美元指数止住近期颓势。反之，不及预期的数据，尤其是当失业率突破4%时（经济衰退隐忧再次浮现），或刺激9月甚至7月的降息押注显著升高，打压美元的同时利好黄金和美股。

值得注意的是，在各大华尔街银行纷纷放弃了9月前降息的预期后，摩根大通仍然维持“7月首降”的观点，认为通胀正在朝着正确的方向发展。

下图为过去12次非农数据公布当日的各主要资产的涨跌幅情况，仅供参考。

XAUUSD 4小时

来源：TradingView，Forex.com

金价虽然突破了区间上沿2362升至两周高点，但暂时并未形成很强的上升动能，市场在今晚的非农报告出炉之前仍旧保持着谨慎。

好于预期的非农报告或对金价形成打压，跌破2362后将重新陷入震荡区域。逊于预期的数据则有望成为利多因素，多头将向2400发起冲击，毕竟黄金还具有着对冲经济衰退的属性，近期美元偏弱的表现也是金价的潜在利好。若各项数据好坏不一时，失业率或许具有更大的影响权重，4%是重要的心理关口。

金价的隔夜隐含波动率“仅”有14.7%，大幅低于过去几次CPI和非农公布当日的数值，这暗示本次非农数据不太可能爆冷，黄金今晚大概率在2354.18-2398.22之间波动，即周四收盘价上下各22美元的区间。

下周由于有美国CPI数据和美联储会议的共同影响，金价走势可能会更为活跃。

WTI原油 4小时

来源：TradingView，Forex.com

过去12次的非农公布当日，原油上涨和下跌的几率各为50%，但最近4次全部下跌。

WTI原油目前还处于超跌后的修复阶段，反弹有望延续但上方压力依然明显，不佳的非农报告或将对油价需求前景形成拖累，再结合OPEC+ 10月开始退出自愿减产的决定，因此不能排除再次承压回落的可能。上方阻力首先关注的是75.60附近，其次是更为关键的76-76.60区域，后者是支撑阻力转换区域，重新站上该区域后有望缓原油的颓势。

USDJPY 日线图

来源：TradingView，Forex.com

随着美国降息预期的升高以及日本可能逐步走出超级宽松政策的猜测，美日利差近日有所收窄，导致汇价的小幅回落。但近期宏观环境转变的幅度还不足以扭转市场对于套利交易的热情。

USDJPY隔夜隐含波动率也在较低的8.34%水平，暗示非农之夜汇价可能在154.788-156.430之间波动。这个范围正好对应下方的50天均线和趋势线，以及本周二至周四的高点。