美国股指：Russell 2000缘何碾压纳斯达克与标普500指数？

黑暗的日子还会延续，但11月9日关于辉瑞- BioNTech高效疫苗研发成功的消息无疑标志着疫情结束的大门开启。

全球除个别地方外，疫苗投放进展依然缓慢得令人失望，但疫苗试验结果甫一宣布，交易员马上捕捉到了希望并开始计入“重启”交易将狂飚突进。如下图所示，在整个疫情期间主导行情的大盘股指标普500指数与科技权重股指，在疫情爆发后的三个多月里暴涨了10%-12%。但面对小盘股指Russell 2000指数30%的涨幅，显然相形见绌。

来源: TradingView, GAIN Capital

造就这波激动人心的行情背后有无数的推手，而造就Russell 2000指数杰出表现的有三个主要因素：

1) “重启交易”

整体来看，在2020年二季度和三季度表现出众的主要是科技股（想想FANMAG、Zoom Video 和 DocuSign等数字化先行的公司）。疫情期间，科技公司帮助个人与企业适应全球封锁的新情况，给人以一切正常的某种表象。而现在，随着多款有效疫苗投放，交易员期待着全球消费者回归实体企业的“真实世界”。而实体企业是Russell 2000指数的常见成份股。

2)资本获取难度或降低

一个不容忽视的相关事实是，很多小型上市公司不像其大型上市公司对手那样拥有深厚的金融关系、唾手可得的资本。随着疫情期间银行收紧贷款，全心服务最有价值的企业客户，小型公司的劣势充分显现：很多公司无力取得顺利切换到后疫情环境所需要的资金。下图显示，针对小企业提高贷款标准的银行的百分比与2009年全球金融危机高峰期相当：

马克·吐温据说说过这样一句话：“银行家就是锦上添花的人，而不是雪中送炭的人。”眼下全球疫苗接种正在进行当中，或许正是阳光开始再度穿透云层照耀大地的时候。

3) 估值

这个最基础也是最直接的核心投资思想或同样为小盘股带来春风。以标普500指数（大盘股指）、标普400指数（中盘股指）和标普600指数（小盘股指）为例作对比后我们发现，小盘股现在相对其大盘股对手出现明显的折扣，为约15年中首次。

来源: Yardeni Research

在经过前几个月大涨之后，我们有望看到第四个因素开始在后市驱动小盘股大放异彩：动能。交易员通常买入近期表现出众的股票，所以未来几个月像Russell 2000这样的小盘股指如果继续表现优异，请不要感到意外。

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