贵金属评论：黄金技术面正在改善，白银落后但有望补涨

黄金技术面正在改善，白银落后但有望补涨

美联储公开市场委员会（FOMC）的声明导致市场过度反应，随后黄金暴跌、债券殖利率曲线一开始变陡。不久，债券即变得平稳，殖利率曲线略微趋平，而黄金在动能交易、止损等技术因素的作用下扩大跌势，失守1780。

专业投资者与散户继续逢低买入，其中专业投资者重新评估FOMC的声明后认为其不似最初想象得强硬，而散户因应价格下跌买入。东南亚的活动一直相对活跃，随着封锁慢慢解除，有迹象显示度过漫长艰难的18个月的印度，买需正在复苏。印度是仅次于中国的第二大黄金消费国，2015年到2019年期间印度珠宝、金条和金币综合黄金需求平均达到749吨，到2021年这个数字降至446吨。

CFTC的交易员持仓报告有助于说明专业投资者的态度。6月22日当周，受到多头暴力平仓、裸空头增加的影响，货币基金经理持有的净多头自301吨下降至195吨。现在，随着逢低买盘增添66吨，部分扭转了这种态势，但裸空头还是从两周前的148吨扩大至166吨。

白银的情况类似。黄金裸多头合约减少21%，白银的这个数字为22%。白银同样涌现一些新的买需，但力度相当有限。黄金裸多头增加19%，但白银的这个数字仅有8%。白银反复无常的特性众所周知，通常情况下比黄金更反复，波动性一般是后者的两倍左右。但过去的两周里，白银一直深陷低迷。FOMC会议以来，白银的波动区间只有区区4.7%，而黄金的波动区间只是略微收缩，至3.3%。

在黄金反弹而白银普遍横盘的作用下，加上白银的双重特性的影响，黄金:白银比率自66.8扩大至69.5。在黄金呈现明确的趋势时，白银更多的时候与其保持一致的方向且力度更强，但当黄金没有方向时，白银通常跟着铜走。而过去几周里出现不同寻常的情况，即在黄金反弹时，白银还是一直跟着铜走。白银与黄金的相关性还是高于白银与铜的相关性，过去半年里前者的数字为0.81，后者的数字为0.54，但请记得，相关性不等于方向。随着市场认可美国经济强力复苏、欧盟呈现复苏信号且信心回暖（以及印度涌现一些新的基本面买需），白银可能开始补涨。但白银市场眼下依然谨慎。

白银：与铜的关系比与黄金的关系更密切

来源: Bloomberg, StoneX

与此同时，黄金技术面正在好转，10天移动均线正在挑战20天移动均线

来源: Bloomberg

来源: Bloomberg, StoneX