嘉盛集团：非农前瞻

在这个多事之周结束前夕，只剩下美国月度就业报告这一小问题需要市场考虑了。美元在非农数据揭晓前略有回升，不过仍困于一个月区间内部。非农能带动美元最终展开上（下）破吗？美国劳动统计局将于周五13:30 BST（08:30 EDT）发布美国7月新增就业人数、失业率以及关键的薪资增长数据。近期，鉴于对通胀水平上升及相关利率政策影响的担忧情绪，薪资增长较实际就业数据的重要性更为凸显。因此，美元对就业报告的反应将取决于整体就业及薪资增长数据的表现。

非农就业报告目前的预测

对于周五非农就业报告整体数字的主流预期值为7月新增19万人左右。5月就业人数超过预期，达到21.3万人。7月失业率料在上月意外自前值3.8%增至4.0%后跌回3.8%。至于薪资增长，料在上月略不及预期的0.2%增速后，7月平均每小时收入上升0.3%。

非农就业报告公布前的就业数据

周五官方就业数据公布之前与就业相关的关键数据显示整体就业画面一定程度积极，至少优于上月表现。

ADP就业报告显示，7月私营企业新增就业人数21.9万人，优于新增18.6万人左右的预期值。数据的确引发美元应声走高，美元兑大部分货币，尤其英镑和欧元依旧上行。但要谨记，ADP就业报告通常并不十分准确地预示美国劳工部公布的官方非农就业报告的表现，有时候甚至相去甚远。

我们得到的另一非农就业领先指标为ISM制造业PMI的就业分项指标。虽然整体PMI不及预期，该指标7月仍较6月上升了0.5。另外，7月公布的失业金申请人数平均值为217,250人，表现优于预期的221,500人次以及上月实值221,250人次。

但可能最为重要的非农发布前领先指标，即ISM非制造业PMI就业分项指标还未出炉。该数据要在周五非农揭晓后才能发布，这就让我们更难预测非农结果。毕竟，服务业是美国经济最大的构成领域。

预测值与美元潜在回应

鉴于非农就业公布前的各项领先指标整体略微优于预期，我们对7月非农就业报告的目标区间倾向于在平均预期值的上半区。主流预期值为7月新增19万人左右，而鉴于上述分析，我们的目标落在185,000-210,000区间。美元可能受到一系列其它基本面因素的左右，但就业整体读数如果高于这个区间，应至少可以短线（但也有可能更为大幅）提振美元。如果落在区间内，则不大可能产生太大的影响。如果明显低于这个区间，可能导致美元回撤。当然，正如之前指出的，整体读数并不是唯一重要的数据。如果薪资增长好于预期，在通胀与利率预期上升的带动下，美元可能走出更明显的涨势。

如就业与关键的薪资增长高于预期，则我们可能选择寻找美元/人民币看涨的条件。因美国针对中国出口征收关税且特朗普考虑将关税税率提高至25%后更为严厉制裁预期，该货币对近期再度受创。但至于主要货币对，美元/日元通常会对数据做出直接的回应。同时，一旦就业数据令人失望，鉴于加元等货币近期表现强劲，我们可能选择寻找美元兑此类货币的看跌设置。

美元在7月持平结束涨势前已经连续三个月走高。美元指数8月开局表现亮眼。但能否跑赢上月还有待观察，指数7月份因过去几个月急剧上扬后的获利了结受创。不过近期有几种货币对美元显示相对强势，鉴于此，如果周五就业数据优于预期-尤其美联储今年加息预期已基本计入，美元能否进一步上扬？我们拭目以待。因此，我们认为，可能只有数据明显高于预期，美元才能摆脱现有区间，但如数据失利，随着投资者们逢低吸入估值过低的货币，尤其那些本国央行已转向鹰派的货币，美元很可能遭遇下行。

加元就是其中之一。随着北美经济改善和通胀上行，加拿大央行转向鹰派立场，加元获撑。另外还有英镑。尽管周四暴跌，但英央行自金融危机以来第二次出手加息。在近期大跌后，英国货币政策形势收紧前景或为英镑/美元汇率提供支撑。另外，日央行微调货币政策，扩大10年期债券殖利率波动范围。随着投机者们尝试测试日央行允许殖利率更自由波动的决心，美元/日元上行潜力短线受限。最后，欧元/美元已探入1.16关口附近长线支撑，鉴于欧央行近期宣布在明年夏天可能加息前，计划今年底结束QE，欧元/美元或可守住该支撑。

另外，无论美元未来几个月行情如何，和以前一样，周五的非农报告都有可能带动美元大幅上涨或下跌（至少暂时性的），从而为美元多空双方提供交投机会。