比特币是否迎来“寒冬”？

很多市场大师在金融市场上交易或投资拥有巨大的优势，即在“睡梦中赚钱”的能力。但这种优势显而易见的反面是，“睡梦中亦可亏钱”。昨晚在睡梦中亏钱最多的非数字加密货币的坚定持有者莫属。

过去24小时里，几乎每种主要数字加密货币都断崖式下挫，但在这个新兴资产类别里，交易员总是关注着领先也是最重要的成份 – 比特币。特斯拉汽车首席执行官马斯克近期指责比特币挖矿影响环境的言论无疑仍在打压这个数字加密货币，但致其暴跌的直接原因是中国人民银行宣布，金融机构不应为客户提供任何数字加密货币服务，包括货币兑换、注册、交易、清算和结算。提醒读者，75%的比特币挖矿活动发生于中国，而中国政府正积极推动自己的数字人民币在国内支付领域的应用。雪上加霜的是，这番宣告之后比特币剧烈震荡导致许多主要数字加密货币经纪商暂停交易活动。

那么，上述负面消息与可怕的价格波动的结合，是否标志着比特币牛市的结束、数字货币再度迎来“寒冬”？时间会给出答案，但我们持怀疑态度。

每当市场震荡时，退后一步回顾历史数据可以看得更清楚。比特币目前的暴跌当然会惊吓当下的多头，但有经验的长期持有者知道，比特币在牛市中暴跌是常态。如下图所示，在2015-2017年牛市最终触顶之前，比特币出现过7次、每次幅度为30%的独立回撤行情。

来源: StoneX, TradingView

读者可以参考，从日内峰值到日内低谷55%的跌幅大于2016年或2017年的任何一次下跌，而眼下的暴跌“只是”当前牛市周期中第三次幅度为30%的回撤。另外要注意的是，此文发稿时比特币正交易于其200天指数移动均线下方，在2015年-2017年牛市中比特币价格从未失守此均线。

正如我们上月在回顾比特币价格历史时所指出，比特币在当前牛市周期的上涨幅度依然低于历史平均水平。所以，尽管今天暴跌，牛市还是有可能延续。另一需要关注的比率是比特币的MVRV Z-Score，其衡量比特币市值（市场价值）相对每个比特币前交易价格（现实价格）。在以往的牛市周期顶峰，此比率总是达到11，而这轮周期（到目前为止）只上升至8左右：

来源: StoneX, Woobull

当然，对一个只有十几年历史的资产类别进行历史数据分析，我们也只能得到这么多信息。但上述分析还是暗示，比特币当前价格走势发生于牛市周期并不算异常，以及价格仍有望重拾近期上涨趋势，然后再构筑较长期顶部。

换言之，长期看涨交易员暂时没必要因为今天的暴跌而瑟瑟发抖，数字加密货币的“寒冬”并未到来。

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