欧洲央行前瞻：“只说不做”？

欧洲的疫情形势依然严峻，有些国家尚处于封锁中。个别欧洲国家已通过财政刺激政策，但程度不及某些主要经济体。疫苗投放进展缓慢（强生今天刚刚表示，完成二季度向欧盟交付5500万剂疫苗的目标有困难）。经济数据也显示经济复苏力度不足。

欧洲央行在上次会议上表示，央行将维持宽松的货币政策，直到通胀达到目标。而现在距离通胀目标还很遥远。为了完成目标，欧洲央行可将拥有的1.85万亿欧元资金（PEPP）投放于认为合适的领域。但到目前为止，对于这笔资金的运用，欧洲央行一直很保守。随着过去一个月债券殖利率的攀升，欧洲央行或许需要改变态度。德国公债殖利率于2月26日触达疫情后高点-0.228%附近。

来源: Tradingview, City Index

欧洲央行部分官员最近几周呼吁欧洲央行应对债券殖利率的飚升，将PEPP下目前的债券购买金额予以提高。但周一披露的数据显示，欧洲央行上周仅买入119亿债券，只比上周水平高一点点。（债券购买的速度一直缓慢）。增加债券购买继而帮助压制殖利率在低位，这是欧洲央行可以走的一条道路。也有观点认为，欧洲央行可以将定于2022年3月到期的PEPP向后延长。此举短期内没什么效果，但可以让市场看到，欧洲央行愿意在比预期更长的时间里实施宽松货币政策。

另外，拉加德及其同事可进一步下调央行隔夜存款利率。该基准利率目前为-0.50%，再减去10个基点也不会产生大的不同，但可以展现央行的行动意愿。

欧洲央行一直在做的一件事是尝试口头推低利率与欧元汇率。央行过去常常用“竭尽所能”和“我们依然拥有丰富的工具”这样的措辞而且也起到了作用，但这招可能用得太多失效了。拉加德还可以说些什么维持利率在低点呢？

另外，欧洲央行可能下修当前年度成长与通胀预测值。考虑到一季度欧洲全境陷于封锁，2021年全年预测值应会遭到下调。

对于本周即将召开的货币政策会议，欧洲央行行长拉加德将不得不小心翼翼。市场或已计入扩容债券购买与口头推低利率和汇率，所以风险在于上档。比如，拉加德言语之间不如预期温和。欧元/美元过去一周下跌，请小心出现“听传言买进、见事实沽出”的行情。

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