财报仍是关键；PCE即将揭晓

摘要

股市似乎仍然不愿意随着强劲的财报上扬，似乎也不愿热烈拥抱新出现的刺激。

日本央行造成日元小时内剧烈波动

日本央行漫不经心送给市场的礼物导致日元兑美元的小时波动区间成为7月份第二大，带着向下的趋势。在此之前，日本央行几乎没有微调其政策并且确认了利率还将保持在较低位一段时间。日本央行月初的时候给出了虚幻的希望，随后又重新翻倍宽松规模以压制较长期的曲线。所以，周二会议的结果几乎只能是刺激政策的延续。为了保全面子，日本央行费尽心思，包括承认长期利率可能起伏不定，需要比以前更灵活的债券购买计划相辅。这将给央行0%左右的长期利率目标总计0.2%的回旋空间。

压力释放后的轻松转瞬即逝

看到日元50点子左右的下跌、日经225指数上涨并且日本政府债券殖利率回落3个基点后，市场参与者把最多的注意力放到了短期利率目标保持在0.1%以及10年期债券殖利率在0%左右。进一步宽松银根的作用马上传导到欧洲债券与美国政府债券，其中10年期德国公债殖利率与法国OAT殖利率下跌3-4个基点，而美债的对手殖利率最多下滑了4.3个基点。在冒险情绪承压数天后，这样的压力释放并非微不足道。但风险市场可以从中获得巨大的好处吗？现在还不能确定。一方面，美债殖利率随后收复一半左右的跌幅。另一方面，投资者继续猛烈地抛售财报不佳的公司股票，并且力度大于他们在认为这些公司财报表现良好而买入时的力度。

BP增长缓慢，Lufthansa股价飞涨

Standard Chartered 与 Centrica是最新进入第一梯队的公司，而Credit Suisse和BP处于第二梯队。受益于产出增加、成本减半、确认分红增加以及净债务季率下滑7亿美元，BP二季度的净利润比去年同期高出五倍，但这个英国石油巨头的增年率增长特别缓慢。投资者显然回想起来，即使分红增加，BP的回报率远低于2016年的回报率。而且，BP是否可以提升运营效率以及油价是否将足够“给面子”都有很大的不确定性。对于这两个问题，BP都需要“是”的答案，才能实现净收入增加的目标，从而带动分红回到巅峰。Lufthansa公布了令人愉悦的财报，股价获得了超额回报，成为一个异数。股价最新上涨8%。由于机票价格上涨，Lufthansa的收入增加。即使如此，更多的也是运气而不是效率。这家龙头航空公司卷入了Air Berlin破产留下的巨大缺口，所以将不会有利润。晚些时候，板块将分化，暗示整体上没有持久的上涨。

聚焦Apple财报

达到巅峰的估值没有相应的收入增加予以匹配，帮助解释了本财报季迄今投资者获得回报的门槛上升，也解释了日本央行微调政策等刺激性事件只产生了温和的效果。FANGMAN – Facebook、Amazon、Netflix、Google、Microsoft、Apple与NVIDIA – 集团内的美国中坚科技公司，相当完整地复制了这样的形态。在那些已经公布财报的企业中，只有Microsoft的股价没有在下一个主交易时段下跌。这再次突显出投资者在决定是否继续全额投资时启用了更广的标准。周一，聚焦科技的纳指第三个时段下跌。Apple定于今晚公布的财报将在非常大的程度上决定着本周余下时间以及本周以后股市的走势。

关注PCE

美联储更看重的通胀指标，即PCE，是周三美联储宣告之前市场将承认的剩余经济指标。这次的FOMC会议没有计划新闻发布会或经济预测，并且利率调整的几率接近于零。在这样的背景下，PCE报告对美元的影响可能更加举足轻重。核心PCE可能是最敏感的指标，其是对通胀的最新评估，预计6月读数小幅回升0.1%。

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