脱欧的三种可能结果及其对英镑的影响

英国在2016年6月举行脱欧公投，历时四载半的长跑，现在终于看到了正式脱离欧盟的终点线。无论如何，英国的“过渡期”将在12月31日正式结束，虽然从脱欧过程中我们学到的经验来看，看似“艰难而又棘手”的最后期限可能出于权宜之计一再推迟。

但据报道谈判已经完成了95%（剩下的5%总是“最难啃的骨头”），目前依然僵持不下的症结在国家援助、公平竞争、捕鱼权和冲突解决机制。欧洲议会本年度最后一次会议定于12月10-11日召开，为使欧盟各国领导人有时间对任何安排进行调整/检视/批准，前述症结可能需要在本周内有突破性的进展。

从我们的角度看，年内脱欧可能为以下三种情境之一。我们也预估了三种情境发生的概率：

1. 1. 全面协议（概率约为20%） - 时间紧迫，但双方的谈判负责人都曾公开表示支持完整、全面的贸易协议。考虑到过去几年双方没有取得进展，交易员对在未来几周完成全方位协议的前景持怀疑态度也在情理之中。但看好这种前景的乐观读者或可考虑做多英国资产，如果平衡全面的贸易协议落地，英镑与FTSE有望大涨。

2. 2. “梗概”协议（概率约为50%） - 英国和欧盟在最后时刻匆忙拼凑出“骨感”贸易协议，并且为了最小化对经济的冲击而可能延长过渡期。在这种情境下，双方或许需要对某些领域（比如英国庞大的金融服务业）给予特别关注，而市场认为仍有成功达成“梗概”协议的可能性。交易员认为这种结果的可能性最高，所以造成的波动性也可能最小（换言之，已被相对“计入”）。也就是说，这样的情境可能消除英国无协议脱离欧盟这一主要风险，市场对英国资产的最初反应或许为中等程度地看涨。

3. 3. 无协议（概率约为30%） - 如果接下来几天谈判形势急转直下，那么出现无协议，即硬脱欧的破坏性结果的可能性将上升。此后，英国将回归到世贸组织制定的国际贸易规则框架。2019年，英国出口有43%的目的地为欧盟而进口有50%左右来自欧盟。如果按世贸组织的规则实施新的关税并且加大边境控制力度，英国脆弱的经济可能在2021年进入衰退。交易员还是认为这种结果的可能性相对不高，但若落实，当然可能对英国经济造成极具冲击力的破坏。至于市场波动，届时经济环境剧变，个人和企业都必须做出改变，所以英镑和FTSE（银行与进口商股或许首当其冲）可能暴跌。这种情境接下来亦可能导致大英联合王国分崩离析，因为对苏格兰独立与爱尔兰再统一的呼声越来越高。

临近年底，英镑与FTSE交易员最关注的重要因素将是脱欧谈判。英镑/美元方面已自年初疫情造成的低点（与脱欧公投后创下的低点）反弹2000点子。如果欧盟与英国可以达成全方位协议，那么英镑/美元可望上攻1.3600；但若双方出人意料没有达成任何协议，英镑/美元或下探1.2900。

来源: TradingView, GAIN Capital

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