4月非农前瞻 — 美/日持续回调或加剧波动

美联储本周会议维持利率不变，一方面认为抗通胀的进展有限因此降息可能被推迟，另一方面鲍威尔表示“下一次行动不太可能是加息”，该言论导致美元和美债收益率连续两天大幅回落。

左右为难之下，利率前景还是需要基于经济数据来决定，但经济环境的变化速度要远快于每年8次的议息会议频率以及每季度一次的点阵图，所以很难说当前的“不加息”的承诺一定会适用于未来几个月，市场环境和预期往往会倒逼美联储做出决策。不过目前来看，天平还是倾向于降息一边的。

今日关注 — 美国4月非农报告（20:30）

上个月美国新增30.3万就业人口，为近一年以来最大增幅，失业率从3.9%微降至3.8%，时薪增速同比增速降至4.1%。无论从哪个角度来看，劳动力市场都称得上非常的强劲。

本次预计新增24.3万就业，失业率维持在3.8%不变，时薪增速或略降至4%。

强劲的就业市场将再次打压降息预期，从而对美元指数形成利好。反之，不及预期的数据或刺激降息预期的回升，并推动黄金和美股上行。相比于新增岗位的绝对数值，失业率和时薪增速或许更值得关注。

目前利率市场预计全年降息仅一次（最早也需要等到年底），远低于年初时预测的6次的以及3月点阵图预测的3次。

本周已经揭晓的美国就业数据好坏不一：

• 3月职位空缺数降至三年来最低水平849万
• 4月ADP就业人口增加19.2万略低于前值，不过该数据对非农的参考性不强
• 初请失业金人数维持在20.8万，略低于预期

下图为过去12次非农数据公布当日各主要资产的涨跌幅情况，仅供参考。

USDJPY 日线图

来源：TradingView，Forex.com

本周一和周三日元大幅回升，截至周四收盘本周累计反弹3%。市场普遍认为日本央行已经先后两次出手对汇率进行干预，累计金额约9万亿日元，接近2022年9-10月期间三轮的干预总规模。但日本财务省和央行却对此却不置可否，更多细节可能要等到5月底才会公布。

日元今年的快速贬值（一度跌破160）主要是由美日利差扩大所推动的，更具体的说是由美联储不断推迟降息所导致的，因此解铃还须系铃人，在美联储出现更加明显的降息预期之前或者在美股大幅回调之前，美日高利差使得套利空间仍然存在，美/日仍然具有上行动力。

反观日本财务省和央行，干预是非市场手段，若频繁使用将损害央行信誉。当然也不可能无限买入日元，因为这可能会涉及到美债的抛售。更为重要的是，日元的适度贬值对日本经济以及海外企业盈利来说并不全是坏事。日本央行干预的初衷就是防止汇率过度波动，而非针对日元汇率。另外一个能压低美日利差的方法就是日本加息，但面对相当于日本经济总量260%的债务规模（发达国家中最高），持续加息或放弃量化宽松的风险显而易见。

回到技术走势上，跌破上升通道后汇价短期承压，本周的周线收盘或形成看跌吞噬形态。

本周五到下周一为日本假期，期间又恰逢非农数据公布，因此流动性不足或再次引发市场的剧烈波动。都说“事不过三”，若日本央行一周内第三次出手，汇率可能跌向150整数关口。但若非农数据强劲，有望为汇价提供支撑，152一线或能提供一定缓冲。

USDJPY隔夜隐含波动率为高达13.9%，暗示汇价今晚大概率在152.341-155.045之间波动。

XAUUSD 4小时

来源：TradingView，Forex.com

黄金在周线图上出现初步的反转迹象，本周可能录得连续第二周的下跌，日线图上金价跌破2-4月上升趋势线和20天均线，同时投机性多头头寸已经连续数周停滞不前，这些都暗示着多头力量正在撤退。

强劲就业数据（尤其关注时薪增速是否会破4%）将成为黄金的利空，且从中长期来看，“维持高利率更长时间”的基调始终是黄金重回强势的阻碍，因此在地缘风险暂时降温的背景下，不排除金价陷入持续高位震荡调整的可能，2280-2300区域仍是下方的重要支撑，跌破后看低至2260一线。

若就业市场显著放缓，多头或上行挑战2050关口。

期权市场数据显示，黄金隔夜隐含波动率为16.50%，这意味着非农之夜金价的潜在波动区间为2279.59-2327.85。