【美股巡礼】苹果 — 王者归来

经历了今年一季度的蛰伏后，终于搭上AI浪潮的苹果上演了王者归来！

和特斯拉的处境相似，缺乏AI属性以及主营业务下滑的窘境令苹果一度失去了资本市场的青睐，苹果股价今年1-4月累计下跌10%，远远落后于风光无限的英伟达（72%）等AI概念股，其市值也先后被微软和英伟达赶超。就在市场前景一片黯淡的时候，股价在5月迎来了转机！

启动史上最大回购

5月2日出炉的苹果一季度财报显示营收（907亿美元）和利润（236亿美元）虽然同比小幅下滑，但均超出市场预期。iPhone收入降幅低于市场预期，且服务板块季度收入239亿美元创历史新高。

而给市场带来更大震撼的是董事会批准了史上最大规模的股票回购计划，最高达到1100亿美元，同时还上调了股息，此举重新点燃了投资者的信心。在财报公布当日股价上涨6%，就此开启了反弹之路。

库克在财报电话中重申了公司正在生成式人工智能领域进行重大投资，并预告了6月发布“令人兴奋的产品”。

迟来的AI首秀

终于，苹果在6月11日的开发者大会（WWDC）上完成了自己的AI首秀，官宣了全新的人工智能平台“苹果智能”（Apple Intelligence，缩写也为AI）。该平台采用了“端侧模型+自研云端模型+外部大模型“相结合的方式。将AI整合到苹果生态中使得大部分日常任务都可以在本地完成，但在用户需要且允许的情况下能调用性能更强的云端模型（如ChatGPT），不过苹果表示用户数据不会被保存在云端，也不会被用于训练模型。

在英伟达垄断AI芯片，微软谷歌亚马逊占据云计算三强，Meta广告业务称王的同时，苹果并没有大刀阔斧的技术革新，所谓的“苹果智能”目前只是集中在交互、图文生成、跨应用联动等“基础”功能上，但这再次突显出苹果专注于人机互动体验和个人隐私保护的一贯宗旨。相比于竞争对手的“大模型”，兼顾运行速度与算力需求的“小模型”或许是苹果对AI时代的思考和回答。

尽管苹果未能成为AI产业的引领者，但至少也不再是旁观者。拒绝成为下一个诺基亚，也不会成为下一个英伟达，苹果立志于做自己！资本市场对此给出积极的反馈。截至6月13日，股价飙升至214美元，市值突破3.3万亿美元并重新夺回美股第一市值的宝座。

苹果APPL 周线图 来源：Tradingview

AI布局推动销量回暖？

iPhone收入占据苹果营收的半壁江山，但其销量却在近几个季度遭遇瓶颈，今年一季度在全球智能手机市场占有率跌破20%被三星反超跌至第二，同期中国区iPhone销量下滑了19%，为2020年以来最差表现。

但市场预计苹果加入AI战局后，有望加速硬件设备的迭代从而带动销量回暖，这对以硬件销售为主业的苹果来说无疑将是一大利好。而包括iPhone和iPad等在内的智能设备市占率的提升显然将进一步提振苹果的服务板块营收，服务收入已经连续五个季度创新高并占据苹果营收的20%，仅次于iPhone的50%，这是近年来公司最新也是最快的增长点。

股价前景

不过需要提醒的是，当前股价的飙升都是建立在乐观的预期之上，若下半年iPhone等出货量没有兑现预期，股价仍将面临不小的挑战。

苹果目前的远期市盈率仅为26倍左右，远低于七巨头中的普遍水平。股息率仅次于微软，而150%的净资产收益率和1100亿美元的经营现金流都高居七巨头之首，股东回报仍然可观。